两年不到暴涨超200%！中兴通讯上升空间还有多大？

原标题：两年不到暴涨超200%！中兴通讯上升空间还有多大？ 来源：华盛学院

作者：charliehua

在2020年2月17日，A股和港股迎来双双强势大涨，其中上证指数收涨2.28%，逼近收复3000关口。而恒生指数也涨至接近28000点，看上去一扫春节后的大跌阴影，距离回补缺口不远。而在港股中有一个板块表现亮眼，那就是5G板块。

在5G板块中，中兴通讯、京信通信涨幅居前，涨幅一度超9%。而亚太卫星、摩比发展、俊知集团涨幅一度超过5%。整体来看，5G概念板块表现普遍较强。

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这里最受到市场关注的主角，就是我国领先的综合通讯解决方案商中兴通讯了。我们来看看从2018年以来中兴通讯的股价走势，其在2018年6月股价一度大跌至最低的9.56港元。

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而两年不到的时间，我们来看看当下的中兴通讯，股价已经涨至31港元以上，区间最大涨幅超过224%！

中兴通讯此前大跌的原因至今还让许多投资者记忆犹新。

在2018年4月，美国对中兴通讯启动出口禁令，使中兴通讯的正常生产经营一度陷入停滞状态，最终以中兴通讯认缴14亿美元（其中4亿美元为保证金）罚款并更换管理层达成和解，加上2017年公司已经支付的8.92亿美元罚款，中兴通讯累计支出22.9亿美金罚款，公司也因此现金流一度非常紧张。

不过此后2018年7月中兴通讯随着被美国商务部宣布“解禁”，股价开始慢慢修复。

究竟中兴通讯目前经营状况如何，未来公司又有着怎样的发展前景和投资价值呢？

中兴通讯主营回到历史最好水平

从中兴通讯的营收组成上来看，为其带来营收的业务有运营商网络业务、消费者业务和政企业务。根据财报数据显示，中兴通讯近年来，运营商网络业务占比持续提升，2019上半年收入为325亿元，占比72.82%，同比提升12.00%， 毛利润达到145亿元，占比83.07%，较2018年上半年提升1.78%。

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2019上半年，中兴通讯综合毛利率为39.21%（提升约9%）， 运营商网络业务毛利率44.73%（提升约3.5%）， 消费者业务毛利率16.48%（提升8.1%）， 政企业务毛利率36.95%（提升8.3%）。

可以看到2019上半年中兴通讯各项业务毛利率均显著提升，中兴通讯基本走出禁运带来的不利影响。

与此同时，中信建投认为中兴通讯在2019年上半年收入比历史上最好的2017年上半年少94亿元的情况下，毛利润和2017年上半年基本是一样的，都是175亿元左右。

2019上半年，中兴通讯运营商业务毛利率创历史最高纪录，达44.73%，政企业务与消费者业务毛利率也恢复明显。

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不过由于2019年上半年中兴通讯计提减值力度加大，相较2017上半年多了8.6亿，所以净利润相比2017年上半年也就少了8.22亿元。

5G技术仅次于华为，券商给与2422亿元估值

提起5G基础设备提供商，大家第一个想到的就是华为，而中兴通讯在技术研发和核心竞争力方面仅次于华为，在全球范围内也是领先的。

首先在技术研发方面，中兴通讯在全球设立15个研发中心，近2.6万名研发人员，专注通信技术研发创新，是全球创新企业70强。其公司5G专利申请量超3500件，芯片专利超3900件，其中5G芯片专利超200件，全球授权专利累计超过3.5万件。在工信部牵头的5G三阶段测试中，中兴通讯的进度及整体成绩在五大主设备商中均位居第二位，仅次于华为。

其次在5G通信设备上中兴通讯已累计向3GPP提交5G相关提案7000多篇，截至2019年6月，公司向ETSI（欧洲电信标准化协会）披露的3GPP 5G SEP(标准必要专利)已有1424族， 全球份额12%，位列全球第三位。

全球5G标准制定的最重要国际标准组织3GPP中，中兴通讯中有两个担任RAN2&RAN3工作组的副主席。GlobalData认为，中兴通讯的5G RAN、Core和传输网产品已全面进入领导者象限。

中兴通讯的5G通信设备总体技术水平全球领先，其5G技术仅次于华为，时间进度上大幅领先诺基亚、爱立信。

来源：中信建投，华盛证券

随着我国5G商用进程的逐步推进，中兴通讯目前的发展前景非常乐观。不过对于投资者而言，其距离贸易禁令时的低位也累积了2倍的涨幅。现在是否还是好的投资时点呢？

对于这个问题，中信建投用PE估值法和DCF估值法，给中兴通讯估了一下值。根据估算，中信建投预测中兴通讯在2019-2021年的归母净利润为50.12亿元、60.57亿元、80.05亿元，而其上市以来平均pe为32.92倍（最高到80），所以给与其35-40倍pe，其目标市值为2120亿元到2422亿元。

而基于DCF估值模型，中信建投给与中兴通讯的目标市值则是2084亿元。截至2月17日收市，中兴通讯A股加H股的市值达1818亿元，最大上升空间为33%。

需要注意的是按照2月17日的收市价计算，中兴通讯A股每股43.12元人民币折合47.94港元，相较于港股收市价31.45港元有着超过52.43%的溢价。这样看来想要投资中兴通讯的投资者来港股的吸引力还是很大的。

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