华厦眼科：业绩符合预期 静待消费改善

事件描述

10 月28 日公司发布2024 年三季度业绩报告，前三季度公司收入31.82 亿元，同比增长2.55%；归母净利润为4.21 亿元，同比减少24.49%；扣非归母净利润为4.17 亿元，同比减少27.23%。

事件评论

业绩符合预期，短期承压。2024 年前三季度公司收入31.82 亿元，其中单三季度收入11.31 亿元，同比增长2.00%；归母净利润为1.55 亿元，同比减少23.35%，主要是由于消费承压业绩短期承压，看好后续消费回暖带动公司业绩提速。在毛利率方面，持续环比改善，2024Q3 公司毛利率为46.39%。

深化“医教研协同发展”战略，优化人才培养机制。公司已建立起一套完善的医学教育研究体系，并成立了专门的战略与学术委员会，与北京大学、厦门大学等三十多所高校展开深度合作，覆盖多个层面和领域。公司已累计向各医院输送了1,500 余名院校学生，截至2024 年上半年的引进人数超过200 人，创下了历史记录。与合作院校共同培养“定制化”人才超过800 人，建立了由110 人组成的双师型专家团队，并共同建设了60 个产教融合基地。中国眼科医师精英培养计划已有超过500 人结业，累计完成手术超过6 万台。公司临床技能培训基地已有超过1,000 人结业，累计完成手术超过10 万台。

不断扩展并购以优化服务网络。公司通过战略性收购成都爱迪、睢宁复兴、微山医大等多家医疗机构，进一步强化了服务网络。成都爱迪医院作为公司旗下的第二家三甲眼科专科医院，同时也是成都市唯一的三甲眼科专科医院，显著提升了公司的诊疗技术、科研和教学能力。展望未来，公司计划持续发展视光中心，构建“1+N”的医疗服务网络模式。

加强产业链合作，提升服务水平。公司引入了先进的医疗设备，以增强诊疗服务能力：包括2023 年中国首台蔡司3D 数字导航手术显微镜ARTEVO OCT 和中国首台爱尔康眼科手术显微镜LuxOR Revalia，这些设备支持眼科手术的3D 可视化，使得诊疗更加精确；同时，爱尔康全国首台爱来视 睑板腺光热脉动复合治疗仪在厦门眼科中心投入使用，标志着爱尔康最新“全光塑”屈光手术技术的成功引入。

盈利预测与投资建议：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为41.94、48.23 和56.43亿元；归母净利润分别为 6.35、7.45 和9.09 亿元，当前股价对应 PE 分别为30、25 和21 倍，维持 “买入”评级。

风险提示

1、门店扩张不及预期；

2、市场竞争加剧价格下降风险。

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