台华新材：锦纶需求延续景气

公司发布三季报

公司24Q3 收入18 亿同增34%，主要系销售量增长所致；归母净利1.9 亿同增35%，主要系营业收入增长及毛利率提升所致；扣非后归母净利1.5亿同增21%；

24Q1-3 公司收入52 亿同增47%，归母净利6.2 亿同增89%，扣非后归母净利5.2 亿同增111%。

24Q1-3 公司毛利率24.01%同增2.25pct；净利率11.93%同增2.64pct。

一体化产业链布局，全产业链合作研发

公司目前建立了上下游一体化的产业布局，形成了集锦纶纺丝、织造、染色、后整理于一体的产业链，完整的产业链有助于公司在各个生产阶段实现资源共享，从而有效降低生产及管理成本，进而提升盈利能力，具有较强的产业链竞争优势。

公司的研发团队、研发设备覆盖全产业链，可以进行产业链各个环节联合研发；另外，公司“产学研”合作优势突出，目前已与东华大学、浙江理工大学等专业院校、研究所开展合作，组成优势互补、产学研相结合的攻关队伍，形成信息共享、基础研究、技术攻关、技术推广、产业化应用互相联动的研发格局。同时，公司还积极与国外知名企业杜邦、英威达、巴斯夫进行合作，引进先进技术及国际最新产品信息，提升公司竞争力；公司建立了终端客户反馈机制，积极收集客户需求和反馈信息，与客户研发联动。公司在锦纶面料产品开发过程中，坚持走高端产品路线，在行业中形成了较高的知名度，与很多知名品牌服装客户建立了合作关系。公司利用与产业链后端即成品面料客户合作机会，及时反馈终端客户需求，并将研发推导至产业链前端进行联动研发，增强了研发有效性。

调整盈利预测，维持“买入”评级

基于24Q1-3 业绩表现，消费终端不确定性或一定程度影响公司订单，我们调整盈利预测，预计公司24-26 年EPS 分别为0.89 元、1.09 元以及1.35 元（原值为0.91/1.15/1.41 元/股），PE 分别为13X、11X、9X。

风险提示：产能扩张及需求恢复不及预期；订单不及预期；原料价格波动。

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