双环传动：2024年Q3归母净利润预告均值同环比提升 “新能源齿轮+智能执行机构”打开未来增量空间

事件:

2024 年9 月26 日，双环传动发布2024 年前三季度业绩预告：2024 年前三季度公司预计实现归母净利润7.23—7.43 亿元，同比+22.66%—+26.05%，预计实现扣非归母净利润6.95—7.15 亿元，同比+26.37%—+30.01%；其中2024Q3 预计实现归母净利润2.5—2.7 亿元，同比+13.21%—+22.26%，预计实现扣非归母净利润2.42—2.62 亿元，同比+15.79%—+25.36%。

投资要点:

受益于新能源齿轮&智能执行机构业务快速增长，2024 年Q3 归母净利润预告均值同环比提升。2024 年前三季度公司预计实现归母净利润7.23—7.43 亿元，取中值为7.33 亿元，同比+24.4%；其中2024Q3 预计实现归母净利润2.5—2.7 亿元，取中值为2.6 亿元，同比+17.7%，环比+3.3%。公司2024 年Q3 归母净利润预告均值同环比提升，主要系作为公司业绩主要驱动力的新能源汽车齿轮业务实现快速增长，此外智能执行机构业务的营收和利润均实现显著同比增长，为公司整体业绩注入新的增长动力。

“新能源齿轮+智能执行机构”打开未来增量空间。1）新能源齿轮。公司深耕齿轮核心产品多年，在乘用车领域开拓了比亚迪、全球领先电动车制造企业、蔚来、博格华纳、日电产等国内外头部新能源客户，凭借强大的客户集群，新能源汽车齿轮业务实现快速增长成为业绩主要驱动力。展望未来，公司将集中资源拓展海外市场，全球份额有望进一步提升，全球化布局或将为新能源齿轮业务贡献增量。2）智能执行机构。公司依托环驱科技平台，公司深入发展智能执行机构技术，推动产品在扫地机、智能汽车、无人机、eBike 等智能终端领域的广泛应用，积极探索并培育新的增长点。在智能家居和智能汽车领域，公司未来有望持续提升市场占有率，板块业务快速增长。

盈利预测和投资评级考虑到公司齿轮业务受益于新能源化持续增长，执行机构、减速机等新业务有望放量，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入100、122、140 亿元，同比增速为24%、21%、15%；实现归母净利润10.34、12.69、14.96 亿元，同比增速为27%、23%、18%；EPS 为1.22、1.50、1.77 元，对应当前股价的PE 估值分别为19、16、13 倍，维持“增持”评级。

风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

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