1H24 业绩低于我们的预期
公司公布2024 年上半年业绩,实现收入149.10 亿元(YoY-13.6%);归母净利润-8.95 亿元(YoY-269.5%)。其中2Q24 实现营业收入74.01 亿元(QoQ-1.43%),归母净利润-6.67 亿元(QoQ-193.2%),以固定汇率计算销售价格同比下滑10%,销量同比减少4%。
分地区来看,1H24 公司欧洲、非洲及中东/北美/拉美/亚太地区销售额分别为 6.79/4.14/4.0/6.05 亿美元(YoY-11/-5/-29/-17%)。1H24 毛利率为23%(YoY+0.5pcts),净利率为-6.0%(YoY-4.6pcts)。业绩低于我们的预期,主要因为:1、重点大宗农产品(6.380, 0.14, 2.24%)的价格2Q24 继续下行。2、渠道库存继续缓解,但高息环境以及产品供应充足继续促使渠道客户倾向即时采购。3、中国及印度生产商的激烈竞争加重了定价压力,以大宗植保产品最为明显。
发展趋势
植保产品渠道库存持续改善,但定价压力仍存。2Q24 欧洲需求有所恢复,渠道库存水平正缓慢改善。但受新增竞争者影响,大宗植保产品价格仍较为疲软。北美市场受益于天气条件理想,渠道采购模式趋于正常。拉美市场受到中国企业的竞争压力加剧,农民持观望心态而推迟采购,渠道库存基本恢复正常,但价格下行预期拖累需求。中国市场品牌制剂业务受到定价压力的影响,渠道库存仍居于高位,经济作物用药尤为明显。我们认为,1H24 植保产品价格仍然呈现下行趋势,植保产品渠道库存情况有所缓和,但行业竞争加剧叠加下游采购观望心态较强,2H24 年仍需静待植保行业寻底。
聚焦“价值创新”,差异化产品有望提升公司盈利能力。公司注重通过创新制剂技术、新颖的原药成分混配来满足种植者的特定需求,从而在快速增长的细分市场中巩固地位。公司2Q24 继续在全球市场推出多种新产品,其中丙硫菌唑系列产品在多国上市或取得登记,专有的制剂技术平台Sesgama在欧洲取得专利。我们认为,聚焦“价值创新”仍将是公司远期竞争力的重要保障,差异化产品有望提升公司在周期底部的盈利能力。
盈利预测与估值
考虑到植保周期下行时间较长,我们下调2024 年净利润69%至0.58 亿元,维持2025 年净利润4.69 亿元。兼顾盈利预测调整与公司较为稳定的市场份额和资产质量,我们下调目标价25%至5.4 元,对应2024/25 P/B为0.57/0.56x(目前市值对应2024/25 P/B 为0.46/0.45x),长期布局价值仍然明显,维持“跑赢行业”评级,目标价较当前股价有23.6%上涨空间。
风险
汇率大幅波动及衍生品风险,商誉减值风险,原药价格大幅波动等。
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股市直播
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数字江恩今天 09:41:46
其实春节前的下周只有一个交易日,更多的问题都可以节后再说。只是从技术面来看,春节前后一个交易日都处于a3之内,无非是继续向上攻击还是横盘震荡消化,都不存在这种的下跌。至于其后如何,都可以节后再说,毕竟长假的影响也需要考虑。 -
数字江恩今天 09:41:39
将5分钟级别和15分钟级别的推论,画到30分钟图上。那么3674后跌破三角形红色轮谷线,其后3140第一次反弹难以直接站上红色轮谷线。这次反弹之后还会重新回踩蓄势,方才能再有大级别的上涨动能。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:41:25
15分钟图来看,3140的反弹,在图上的3464-3418蓝色轮峰线是有压力的,哪怕最终略为突破轮峰线,也难以站稳。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:41:10
5分钟图来看,a3依旧没有结束,这一点在春节前后一个交易日都不会改变。其后可以参照图上的红色轮谷线支撑,若红色轮谷线不跌破,则大盘的a3还会继续冲高3286-3336压力区间;反之,若站不稳红色轮谷线,则a3将在3200-3286之间反复震荡用时间消化应有的力度。无论哪一种情况,春节前后都没有真正的下跌。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:40:54
板块来看,本周依旧是科技和机器人(sz300024)最强,前半周为硬件+机器人(sz300024)为主,而周四周五则是AI应用和算力这些细分为主。 -
数字江恩今天 09:40:48
A股两市今日成交4807 + 7413 = 12220 亿人民币,相对昨日缩量约1300亿。本周大盘略微缩量在3203-3273的70个点间震荡,向上攻击了5周均线,最后收盘在5周均线附近。目前5周线3254,10周线3303也是节前最后一个交易日的压力。 -
数字江恩今天 09:40:41
春节前后行情预判 -
波段擒龙今天 07:14:02
A股三大指数今日集体上涨,截至收盘,沪指涨0.70%,深成指涨1.15%,创业板指涨1.36%,北证50指数涨0.60%。全市场成交额12337亿元,较上日缩量1357亿元。全市场超3900只个股上涨。板块题材上,AI智能体、机器人(sz300024)、铜缆高速连接板块涨幅居前,白酒、房地产板块跌幅居前。 -
宋谈股经今天 07:10:38
1月24日收评:沪指缩量反弹涨0.7%,AI智能体概念集体爆发1、市场全天缩量反弹,创业板指领涨。AI智能体概念集体爆发,汉得信息(sz300170)、杰创智能(sz301248)、思特奇(sz300608)、新炬网络(sh605398)、南兴股份(sz002757)等多股封板。机器人(sz300024)概念股反复活跃,晋拓股份(sh603211)、中大力德(sz002896)、冀东装备(sz000856)、祥鑫科技(sz002965)等多股涨停。下跌方面,房地产板块走低,中交地产(sz000736)、荣盛发展(sz002146)跌停。个股涨多跌少,沪深京三市近4000股飘红,今日成交1.23万亿。截止收盘沪指涨0.7%,深成指涨1.15%,创业板指涨1.36%。2、板块概念方面,AI智能体、软件开发、机器人(sz300024)、铜高速连接等板块涨幅居前,房地产、多元金融、中药、油气等板块逆势下跌。3、两市共3783只个股上涨,73只个股涨停,1147只个股下跌,30只个股跌停,9只股票炸板,炸板率12%。 -
巨丰投资张翠霞今天 07:08:15
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)除北交所外其余指数全部低开高走收光脚阳线,护盘+看好节后行情,且沪指收盘点位3256点下方,收一根周线假阴线,因节前只剩一个交易日,一天定周线,收涨概率较高,反包中阳概率较高,标准的反包修复组合K线;2)量能,沪深两市今日成交额12337亿元,较上个交易日13695亿元减少1358亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业50家红盘,软件服务、互联网、通用机械等板块涨幅居前;供气供热、房地产、酿酒等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~