事件概述:公司披露2024 半年报:2024H1 实现营收41.10 亿元,同比+16.21%;归母净利润10.77 亿元,同比+77.71%;扣非归母净利润10.59 亿元,同比+81.56%;其中2024Q2 实现营收19.95 亿元,同比+6.15%,环比-5.70%;归母净利润5.74 亿元,同比+61.12%,环比+13.88%;扣非归母净利润5.62 亿元,同比+63.91%,环比+13.23%。
2024Q2 净利率历史新高,海外订单供不应求。公司2024H1 营收同比+16.21%,归母净利润同比+77.71%;其中2024Q2 营收同比+6.15%、环比-5.70%,归母净利润同比+61.12%、环比+13.88%,2024Q2 归母净利率达28.76%,创历史新高。我们分析原因如下:
1)收入端,美国进口需求具备韧性,中国轮胎产品在欧美半钢轮胎市场具备高性价比的竞争优势。根据美国海关,2024H1 美国半钢胎进口量8,247.88 万条,同比+7.47%,其中2024Q2 半钢胎进口量4,052.07 万条,同比-0.47%/环比-3.43%;2024H1 全钢胎进口量2,925.68 万条,同比+26.77%,其中2024Q2全钢胎进口量1,401.08 万条,同比+20.30%/环比-8.10%;2)销量端,2024H1 公司轮胎销售1,509.71 万条,同比+10.35%;半钢轮胎销量1,461.21 万条,同比+9.06%;全钢轮胎销48.49 万条,同比+71.28%。其中2024Q2 实现轮胎销售749.00 万条,同比+5.40%/环比-1.54%;半钢胎销量733.18 万条,同比+5.62%/环比+0.71%;全钢胎销量15.81 万条,同比-3.83%/环比-51.62%;
3)利润端,2024H1 公司持续进行内部流程再造,最大限度地实现人员、设备、软件的有机结合,不断提升适应公司智能制造模式的管理水平,最大程度地释放智能制造的效应,不断实现降本增效,人均效益、生产效率、产品品质提升,与公司智能制造相匹配的精细化管理模式进一步提升了公司盈利能力;同时受益于美国对泰国的反倾销关税降至1.24%影响,泰国子公司实现净利率27.13%,同比+8.74pct;
4)成本端,全球海运费均值2024H1 达3,156 美元,同比+89.85%,其中2024Q2均值为3,251 美元,同比+127.42%/环比+6.23%,随海运费价格高位回落,我们预计2024Q3 公司成本压力降低。
盈利方面,公司2024H1 毛利率达33.24%,同比+10.84pct,其中2024Q2 毛利率35.27%,同比+12.81pct,环比+3.94pct。
费用方面,2024H1 研发费用达0.98 亿元,同比+59.42%,研发费用增长主要系公司持续进行航空轮胎、赛车轮胎等产品的研发,提升技术实力。2024H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比+0.04pct、-0.06pct、+0.65pct、-0.36pct 至1.49%、2.18%、2.39%、-1.74%,其中2024Q2 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.35pct、+0.43pct、+0.63pct、+0.25pct 至1.25%、2.40%、2.38%、-3.58%。
智能制造赋能全球化发展,833plus 战略稳步推进。公司将智能制造引入轮胎生产工艺流程,实现轮胎生产的自动化、信息化、智能化、数字化、可视化及可溯化,构建工业互联网和生产制造物联网体系,实现生产成本的降低和生产效率差的提升,人均收入和业绩均超行业均值,且为国内唯一一家4 次获得国家级智能制造殊荣的中国轮胎企业。得益于智能制造赋能,公司“833plus”战略稳步推进,在现有青岛工厂、泰国工厂基础上,2021 年12 月20 日公告建设西班牙智能制造工厂,2022 年12 月31 日公告建设摩洛哥智能制造工厂并于2023 年10 月21 日开工建设,2023 年10 月25 日再次公告投资建设摩洛哥二期项目,合计海外现有&规划半钢胎产能达4000 万条、全钢胎产能达200万条,分别占公司总产能的74%、100%,833plus 战略稳步推进。
泰国反倾销关税落地,助力公司盈利能力上行。2020 年6 月29 日美国商务部启动针对泰国乘用车及轻卡轮胎的反倾销调查,其中森麒麟(25.090, 0.11, 0.44%)适用17.06%的原审税率,受贸易摩擦影响公司从定价上适度让利;2022 年9 月6 日再次启动反倾销关税复审调查,2023 年7 月复审初裁结果落地,其中森麒麟适用1.24%的复审税率,为该次多家轮胎企业复审结果中最低税率水平;2024 年1 月反倾销关税复审终裁结果落地,其中森麒麟维持初裁1.24%的税率水平,较原审税率大幅下降。目前公司泰国一期&二期工厂合计半钢胎产能1600 万条,本次税率大幅下降预计进一步强化公司产品竞争力、带来需求增长,并有望通过提价等方式带来盈利能力上行。
投资建议:公司智能制造能力行业领先,持续赋能全球化发展,随摩洛哥及西班牙产能陆续落地贡献增量,叠加关税下降利好,带来公司营业收入及盈利能力持续向上。我们预计公司2024-2026 年收入为97.45/116.61/134.97 亿元,归母净利润为22.12/24.83/28.37 亿元,对应EPS 为2.15/2.41/2.76 元,对应2024 年8 月30 日23.20 元/股的收盘价,PE 分别为11/10/8 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:原材料价格波动、全球轮胎需求不及预期、汇率波动、新产能落地不及预期、国际贸易摩擦加剧、运费价格波动等。
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股市直播
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趋势领涨2025-01-28 01:20:24
不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康! -
趋势领涨2025-01-28 01:20:14
昨天大盘走势确实让人费解,两市个股全线下跌,重点是还有近百只个股跌停,说好的节前红包,结果都给幻方发了红包,不过经过盘后数据分析,昨天应该是某种势力在故意砸盘,节后大盘有望阳包阴!现在重点是科技股,昨晚美股科技股也是全线大跌,英伟达盘中大跌近20%,收盘大跌约17%,费城半导体指数大跌超9%。英伟达大跌的主要原因就是DeepSeek实现了弯道超车,发布了多款开源多模态人工智能(AI)模型。有人不懂DeepSeek为什么能够这么牛逼,能够让世界震惊,这里我们举一个例子说明。一家豪华大酒店高薪聘请了很多海外顶尖厨师,并购置了一系列高端厨具,要打造一道惊艳世人的美食,经过精心烹制,这道美食终于问世。重点是这道美食是世界上独一无二的,他想卖给谁就卖给谁,想卖多少钱就卖多少钱,甚至是阉割版,价格也不下降。现在没有想到的是,一家小餐馆利用现有的锅碗瓢盆,也做出了同样的美味佳肴,而且价格只有豪华大酒店价格的1/30,现在这家小餐馆将方案公布于众,你想吃可以随时进来,没有各种各样的门槛限制,于是豪华大酒店就垮塌了!这个豪华大酒店就是英伟达,而那个不起眼的小餐馆就是幻方大模型!不过,这里我们想说的是,幻方如果能把精力都集中在大模型国际竞争上,而不是把心思用在股市收割上,不要跟韭菜争那三瓜两枣,那才是名族英雄,你们说呢? -
趋势领涨2025-01-28 01:20:06
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
宋谈股经2025-01-27 07:21:04
今日共39股涨停,连板股总数8只,22股封板未遂,封板率为64%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块的高标冀东装备(sz000856)与冀凯股份(sz002691)双双上演“地天板”行情,但其余高位股大面积退潮,兴业科技(sz002674)、好想你(sz002582)、五洲新春(sh603667)、华联股份(sz000882)等人气股均跌停。 -
宋谈股经2025-01-27 07:11:26
1月27日收评:创业板指缩量跌2.73%,DeepSeek概念股逆势爆发1、市场全天走势分化,创业板指领跌。DeepSeek概念股集体爆发,每日互动(sz300766)、卓创资讯(sz301299)、每日互动(sz300766)、竞业达(sz003005)等多股涨停。AI智能体概念继续走强,新炬网络(sh605398)、垒知集团(sz002398)、美格智能(sz002881)、泛微网络(sh603039)等封板。下跌方面,算力硬件股持续走低,铜高速连接、CPO等方向领跌,华脉科技(sh603042)、新亚电子(sh605277)、瑞斯康达(sh603803)等跌停;机器人(sz300024)概念股下挫,宝塔实业(sz000595)、五洲新春(sh603667)等跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超3300股飘绿,今日成交1.13万亿。截止收盘沪指跌0.06%,深成指跌1.33%,创业板指跌2.73%。2、板块概念方面,DeepSeek、AI智能体、银行、煤炭等板块涨幅居前,铜高速连接、机器人(sz300024)、CPO、液冷服务器等板块跌幅居前。3、两市共1783只个股上涨,45只个股涨停,3197只个股下跌,49只个股跌停,22只股票炸板,炸板率36%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-27 07:10:40
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)A股龙年收官日,三大指数集体收跌,沪指跌0.06%,深证成指跌1.33%,创业板指跌2.73%,三市成交额超1.1万亿,复制12月底走势,预期红盘跨年跟跨界,但实际走势出现较大偏差,尾盘出现小幅恐慌抛售,主要长假因素,节后预期延续结构型行情;2)量能,沪深两市今日成交额11276亿元,较上个交易日12337亿元减少1061亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业35家红盘,家居用品、银行、电力等板块涨幅居前;通信设备、矿物制品、通用机械等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
数字江恩2025-01-27 07:09:31
考虑到长假影响,节后的解盘在假期最后一日再发。祝大家春节愉快!!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐小明2025-01-27 07:04:26
祝大家新春快乐! -
徐小明2025-01-27 07:02:59
【盘中直播】语音课见 -
东方红陈晨2025-01-27 07:02:11
行了,都散了吧,准备去过年吧,股民最辛苦,坚守最后一个工作日,好好过年,放心,好好玩8天,8天之后,涛声依旧,大涨长红