事件：2024 年8 月28 日，公司发布2024 年半年报，2024H1 实现收入17.88 亿，同比下降25.4%；归母净利润4.22 亿，同比增加44.71%；扣非归母净利润1.53 亿，同比下降40.67%。其中，营收同比下降主要原因在于2024 年一季度出货量同比出现较大幅度下降，二季度出货量同比下降幅度有所缩小，公司预计下半年出货量将继续呈现恢复态势；非经常性损益主要来自转让酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权所确认的投资收益约2.73 亿元（所得税前）。
单季度来看，24Q2 公司收入10.90 亿，同比下降17.65%，环比增加56.27%；归母净利润3.35 亿，同比增加109.45%，环比增加285.6%；扣非归母净利润0.82 亿，同比下降43.26%，环比增加16.63%。
从盈利水平上来看： 24H1 公司毛利率为19.14%，同比下降2.43pcts，扣非净利率为8.56%，同比下降2.16pcts。24Q2 公司毛利率为17.46%，同比下降5.06pcts、环比下降4.31；扣非净利率为7.52%，同比下降3.43pcts、环比下降2.51pcts。
稳步推进产能扩张。截至24H1，公司已拥有年产70 万吨铸件的产能规模，宁波地区年产10 万吨大型铸件精加工项目、年产12 万吨大型海上风电关键部件精加工项目建造完成并投产，已经建成22 万吨的精加工设计产能规模；此外，年产22 万吨大型铸件精加工生产线建设项目已处于实施阶段，甘肃日月“年产20 万吨风力发电关键部件项目”在2024 年继续提升产能与交付能力并配套10万吨铸造及10 万吨精加工能力。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为50.5/64.7/72.6 亿元，增速为9%/28%/12%； 归母净利润分别为7.0/7.7/9.2 亿元， 增速为46%/9%/20%，对应24-26 年PE 为15x/14x/12x。考虑到行业需求逐渐释放，公司新增优质产能即将兑现，铸件龙头地位稳固等，维持“推荐”评级。
风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨等。
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