【券商聚焦】德邦证券维持上美股份(02145)“买入”评级 中长期有望延续品类优势持续开拓新品

【券商聚焦】德邦证券维持上美股份(02145)“买入”评级 中长期有望延续品类优势持续开拓新品
2024年08月27日 09:27 腾讯自选股

金吾财讯 | 德邦证券发研指,上美股份(02145)上半年营收35.02亿/yoy+120.72%,净利润4.12亿/yoy+308.7%,毛利26.80亿/yoy+144.6%,毛利率76.52%/+7.5pcts、主要来自于DTC占比进一步提升;销售费率同比上升4.0pcts至57.6%,主要为提高品牌曝光度、把握新渠道机会,加大品牌宣传力度及渠道建设投入所致;研发投入7830万元,同比增长43.9%。24H1净利率(11.78%)环比23H2(13.85%)走低,销售费率略有增加。

该行指,24H1韩束品牌实现营收29.27亿元,同比增长184.7%,占年总收入的83.6%。2024年上半年,韩束线上渠道GMV位列美妆国货品牌第二;增速达222.8%,位列头部美妆品牌增速第一。红蛮腰礼盒全渠道累计销售超1000万套,同时将套装拆分为大单品模式;白蛮腰礼盒全渠道累计销售超150万套,成为继红蛮腰系列后的核心单品;通过白蛮腰、蓝蛮腰等系列完善产品矩阵,未来预计性价比趋势及下沉市场仍有较大空间。

该行续指,公司线上渠道实现总营收31.72亿元,同比增加145.6%;2024年上半年,韩束在抖音平台GMV均位居美妆品牌第一,GMV达人民币34.44亿,取得“抖音电商护肤品牌总榜H1第一”的亮眼成绩,韩束品牌高增长,在抖音渠道的势能延续;韩束天猫旗舰店GMV同比增速近200%,随着人群增加、品牌力提升,天猫平台或受益于抖音渠道溢出;京东自营旗舰店增速超400%。

该行表示,上美股份打造集团化组织,短期看好电商持续高增长,中长期有望延续品类优势持续开拓美护行业新品牌,在强营销实力与成熟渠道加持中开启二次成长。预计公司24-26年营收为71.84亿/91.09亿/108.32亿,归母净利润分别为9.00亿/11.66亿/14.14亿,对应PE为13.4X/10.4X/8.6X,维持“买入”评级。

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