业绩情况：
1)2024年H1：实现营收900.39亿元，同比+3.13%；实现归母净利润42.01亿元，同比+21.4%；实现扣非归母净利润33.6亿元，同比+30.08%；24H1实现毛利率约为21.41%，同比+1.97pct；期间新签订单约1401亿元，其中新签海外订单约298亿元。
2)2024Q2单季度实现营收578.57亿元，同比+5.34%，环比+79.77%；实现归母净利润31.93亿元，同比+12.21%，环比+216.63%；实现扣非归母净利润26.92亿元，同比+13.14%，环比+303.06%。
业绩拆分：
铁路装备：营收419.85亿元，同比+46.99%，主要系动车组和客车收入增加所致；毛利率22.71%，同比+1.39pct；其中机车业务收入81.42亿元，客车业务收入26.34亿元，动车组业务收入265.27亿元，货车业务收入46.82亿元，城轨车辆收入114.95亿元，修理业务收入199.97亿元。
城轨业务：营收163.75亿元，同比-14.05%，毛利率18.05%，同比+0.44pct；主要是城轨工程收入减少所致；
新产业 ：营收300.42亿元，同比-18.47%，毛利率20.75%，同比+2.34pct；主要是风电、储能设备收入减少所致；
现代业务：营收16.38亿元，同比-42.32%，毛利率33.60%，同比+7.42pct；主要是本期物流及融资租赁业务规模减少所致。
聚焦轨交主业，加强战略引领
持续增强自主创新能力：1)24H1全球发布7款新能源机车车型，可实现低碳零排放、低噪音、高效率运行；2)全球首列用于商业化运营的碳纤维地铁列车正式发布，较传统地铁车辆减重11%；3)全国首列氢能源市域列车成功完成160公里满载运行试验，标志着氢能在轨道交通领域的应用取得历史性突破。
努力拓宽国际市场空间：1)成功签约印尼国铁通勤列车项目，书写中印尼合作共赢新篇章；2)持续创新国际业务商业模式，具有轨道交通特色的系统解决方案在全球逐步获得认可与落地，推动巴西圣保罗TIC项目落地执行。
盈利预测：根据24H1半年报，公司盈利能力提升，我们预计2024-2026年实现归母净利润分别为135.3/154.2/184.2亿元(前值为126.8/140.3/165.4亿元)，维持“持有”评级！
风险提示：战略风险、市场风险、汇率风险、境外经营风险等
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