事件描述
公司2024H1营业总收入1.87亿元(同比增长15.16%)；归母净利润2873.1万元(同比增长20.68%)，扣非净利润2742.67万元(同比增长24.7%)。公司2024Q2营业总收入9569.67万元(同比增长15.58%)；归母净利润1582.6万元(同比增长20.37%)，扣非净利润1529.77万元(同比增长24.82%)。
事件评论
餐饮渠道新客拓展驱动增长加速，加工端、C端维持平稳。
分渠道看2024H1营收：餐饮0.91亿元(同比增长26.23%)，单Q2(同比增长37.94%)；食品加工0.64亿元(同比增长7.24%)，单Q2(同比减少2.21%)；品牌定制0.25亿元(同比增长7.95%)，单Q2(同比增长14.77%)；经销商(零售)0.05亿元(同比下降18.83%)，单Q2(同比下降40.04%)。在整体需求保持平稳的背景下，公司通过新客户拓展驱动餐饮渠道的逆势提速。
期间费用率下降释放盈利弹性。
2024H1公司归母净利率提升0.7pct至15.33%，毛利率同比下降1.48pct至38.16%，期间费用率同比下降2.12pct至20.65%，其中细项变动：销售(同比下降0.38pct)、管理(同比下降1.6pct)、研发(同比下降0.32pct)。单看2024Q2，公司的归母净利率提升0.66pct至16.54%，毛利率同比下降2.49pct至38.05%，期间费用率同比下降3.06pct至18.83%，其中细项变动：销售(同比下降1.21pct)、管理(同比下降1.52pct)、研发(同比下降0.44pct)。费用率下降主要系，销售费用中的人员薪酬减少，以及管理费用中的股份支付费用有所减少。
新客持续拓展，公司实现在餐饮弱复苏背景下的逆势增长。
公司专注于满足市场需求，持续加强产品研发，在餐饮市场逐步修复的过程中，公司积极拓展新的渠道和客户，加强巩固了在餐饮连锁和食品加工领域的市场份额。产能方面，公司预计于2024年底前完成募投项目的竣工投产。公司有望继续推动产品升级和拓展新品类，优化产品结构，增强公司发展动力。预计公司2024-2025年归母净利润分别为0.80/0.92亿元，EPS分别为0.81/0.94元，对应PE为30/26倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险；4、部分原材料价格继续上行风险等。
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