核心观点：2024年三季度以来，织机和织造开工率有所下降，轻纺城成交量稳中有升，织造企业刚需采购为主。涤纶长丝企业产销率保持稳定，开工率有所下降，库存持续去化，盈利有所改善。截至2024年8月23日，涤纶长丝价差处于2020年以来73%分位，PTA价差处于2020年以来23%分位。我们预计随着9-10月传统旺季的临近，下游需求有望继续改善，长丝价差有望进一步修复。 三季度以来织机和织造开工率有所下降。根据卓创资讯，三季度以来织机和织造开工率逐步下降。截至8月16日，江浙织机开工率63.10%，较三季度初下降4.6个百分点，较2023年同期下降3.5个百分点。截至8月15日，织造开工率约为62.03%，较三季度初下降5.3个百分点。 轻纺城成交量稳中有升。作为纺织市场晴雨表，节后轻纺城成交量小幅提升。根据百川盈孚， 7月1日-8月21日，轻纺城总成交量从622万米提高至650万米。其中，长纤布类从478万米提升至508万米，短纤布类从144万米下降至142万米。 织造端：订单天数小幅下降，原料库存相对稳定。根据百川盈孚，截至8月15日，终端织造订单天数平均10.37天，较三季度初小幅减少0.88天。目前市场成交平稳，织造厂商订单小幅下降。由于新订单尚未集中下达，织造企业原料补库需求较弱，原料库存稳定在10-11天。 涤纶长丝：产销率保持稳定，开工率有所下降。三季度以来，涤纶长丝产销率保持在40%左右。而长丝企业开工率持续下降，从三季度初的85.77%下降至8月16的83.42%。 涤纶长丝库存持续去化，根据百川盈孚，从7月5日-8月16日，涤纶长丝工厂库存从277.03万吨下降至165.21万吨。
长丝价差有望进一步修复。截至2024年8月23日，涤纶长丝价差处于2020年以来73%分位，PTA价差处于2020年以来23%分位。我们预计随着9-10月传统旺季的临近，下游需求有望进一步改善，长丝价差有望进一步修复。 投资建议。长丝库存持续去化，我们预计随着9-10月传统旺季的临近，下游需求有望进一步改善，建议关注涤纶长丝龙头新凤鸣、桐昆股份，以及受益需求复苏的炼化-化纤龙头荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等。 风险提示：下游需求恢复缓慢；原材料价格大幅上涨；长丝新增产能投放增大供给压力等。
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中国海油、中国石油、中海油服、卫星化学、恒力石化、桐昆股份、新凤鸣、新奥股份
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