事件
中控技术发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收42.52亿元，同比增长16.78%；归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%；扣非归母净利润4.72亿元，同比增长11.41%；剔除GDR汇兑损益后，归母净利润5.19亿元，同比增长49.80%；剔除GDR汇兑损益后，扣非归母净利润4.75亿元，同比增长82.76%；毛利率为33.23%，同比提升0.75pct。2024年第二季度公司实现营收25.14亿元，同比增长14.49%；归母净利润3.71亿元，同比下降11.26%；扣非归母净利润3.54亿元，同比下降0.80%；毛利率为34.76%，同比上升2.84pct。
石化、化工行业稳定增长，海外业绩快速突破
国家积极推进控制系统设备更新，工业自动化及智能制造相关产品景气度较好，2024年上半年，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入17.25亿元，同比增长17.65%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）收入11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表收入3.53亿元，同比增长72.18%；S2B收入8.76亿元，同比增长29.61%。从行业来看，石化/化工/油气/制药食品行业收入分别增长26.95%/26.03%/117.32%/29.23%。海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%。
加速工业AI战略转型，发布股权激励计划
公司基于“AI+数据”的核心理念，在工业AI领域进行全方位探索，2024年6月公司推出全球首发的通用控制系统UCS、流程工业首款AI时序大模型TPT。公司加大对“人形机器人”领域的战略投入，以第一大股东入股浙江人形机器人创新中心。公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），公司层面业绩考核要求为2024-2026年相比2023年的净利润增长率分别不低于20%/40%/60%。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为106.61/130.77/158.36亿元，同比增速分别为23.68%/22.66%/21.11%，归母净利润分别为12.52/15.45/19.73亿元，同比增速分别为13.65%/23.40%/27.68%，EPS分别为1.58/1.95/2.50元/股，3年CAGR为21.43%。鉴于公司是国内流程工业自动化领域的领军企业，加速工业AI战略转型，维持“买入”评级。
风险提示：技术升级和产品更新迭代风险；市场竞争加剧风险；海外市场经营风险；下游行业周期波动风险。
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