常熟银行2024年中报点评：高增长延续，资产质量稳定_新浪财经

投资要点

业绩稳定双位数高增长，利润增速达20%。2024H1营收/归母净利润同比分别+12.0%/+19.6%，Q2单季度同比分别为+12.1%/+19.3%，业绩稳定在双位数高增长。具体来看：1）净利息收入同比+6.1%（Q2同比+6.6%），其中贷款稳步扩张，同比+11.3%，息差环比继续收窄；2）其他非息收入同比+52.9%（Q2同比+43.4%），主要是投资收益贡献，上半年实现投资收益9.17亿元（去年同期4.68亿元）。上半年投资类资产同比增长26%，占比生息资产提升至27.5%。3）信用减值损失同比+35.7%，主要针对贷款计提增加，信用成本提升至1.17%。

规模稳步扩张，贷款同比+11.3%。2024上半年贷款同比+11.3%，投资类资产同比+25.9%，投资占比生息资产提升至27.5%。细分贷款来看，2024上半年新增贷款165亿元，同比少增47亿元，主要是零售拖累。1）对公贷款新增占比68%，保持较快增速，同比+14%。2）零售贷款新增占比25%，同比增速降至6.9%，其中按揭、信用卡贷款余额均延续下降，经营贷、消费贷保持增长。

息差承压，环比继续收窄。2024上半年净息差2.79%，较上年末-7bp，同比-21bp，Q2单季度息差环比-8bp。拆分来看：1）贷款收益率同比-31bp至5.77%，其中对公贷款/个人贷款收益率分别同比-22bp/-26bp。2）存款成本率同比-6bp至2.22%，其中储蓄定期存款降幅超20bp，三年期及以上存款占比持续压降。

资产质量仍然优异，不良生成率有所上行。2024H1不良率持平0.76%，拨备覆盖率持平539%，拨贷比持平4.11%。关注率环比上行12bp至1.36%，逾期率上行至1.54%，测算不良生成率上行至1.2%左右。公司加大核销力度，上半年核销12.6亿元（去年同期核销7亿元）。拆分来看，1）对公不良率持续下行至0.66%，制造业不良率延续下行趋势，建筑和租赁商务业不良率也显著下行。2）零售不良率较年初+13bp至0.91%，主要是经营贷、消费贷、信用卡不良余额上升。

盈利预测与评级：我们小幅调整公司2024年和2025年EPS预测至1.30元和1.49元，预计2024年底每股净资产为9.30元。以2024年8月20日收盘价计算，对应2024年底的PB为0.74倍。维持“增持”评级。

风险提示：资产质量超预期波动，规模扩张不及预期。