投资失利叠加下游价格战拖累业绩，半导体复苏能否拯救士兰微？| 看财报

　　尚未走出业绩低迷困境的士兰微（600460.SH），似乎又遇到了新的挑战。

　　国内半导体IDM企业士兰微昨晚发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入52.74亿元，同比增长17.83%；实现归母净利润-2492.39万元，比2023年同期减少亏损1629万元；实现扣非净利润1.26亿元，同比减少22.39%。

　　来源：公告

　　造成上半年归母净利润亏损的主要原因，系士兰微持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌，导致其公允价值变动产生的税后净收益为-16217万元。截至8月20日收盘，上述两家公司年内股价跌幅约50%左右。

　　随着半导体行业持续复苏，士兰微业绩虽然依旧亏损，但同比亏损有所收窄。然而，由于下游电动汽车、新能源市场竞争加剧，导致公司毛利率持续走低。为此，士兰微积极扩大市场份额，能否以此弥补利润端的损失仍有待观察。

　　投资标的持续拖累业绩

　　与2023年度公司亏损的主要原因相同，本期士兰微亏损的原因，还是出在对外投资上。

　　半年报显示，上半年士兰微持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技的股票价格下跌，导致其公允价值变动产生的税后净收益为-16217万元。

　　公开资料显示，昱能科技是来自浙江嘉兴的光伏逆变器公司，2020年已经做到微型逆变器国内第一、全球第二。2022年6月，昱能科技实现科创板上市，开盘首日便收报290.1元，较发行价上涨77.98%，顺势成为A股第三高价股，市值232亿元。

　　对昱能科技的投资，一度让士兰微赚得盆满钵满。2020年，士兰微及其控股股东士兰控股分别出资1000万元和500万元以增资方式入股昱能科技。这笔总计1500万元的投资，在昱能科技上市后来实现大幅增值，两年投资回报超100倍。

　　安路科技是一家来自上海的芯片公司，于2021年11月在科创板上市。公司主营业务为FPGA芯片和专用EDA软件的研发、设计和销售。

　　公开资料显示，士兰微对安路科技的投资发生在2015年。2022年5月31日，士兰微曾在互动平台回复，2021年第四季度公司参股的安路科技在科创板上市，当期确认公允价值变动收益较多，导致净利润增加5.3亿元。

　　然而到了2023年，情况急转直下。由于昱能科技、安路科技两家公司的股价持续下跌，导致士兰微公允价值变动产生税后净收益-2.25亿元。

　　Wind数据显示，截至8月20日收盘，昱能科技年内下跌50.40%，安路科技年内下跌46.52%。

　　行业周期回暖，但下游价格战挤压毛利

　　除了对外投资拖累业绩外，产能爬坡以及资产折旧也是亏损重要原因。

　　士兰微表示，由于公司子公司士兰明镓6英寸SiC功率器件芯片生产线尚处于产能爬坡阶段，SiC芯片产出相对较少，资产折旧等固定生产成本相对较高，导致其亏损较大。

　　尽管依旧亏损，但相较于去年的低迷困境，士兰微的情况已发生好转。这一点在单季度表现上更为明显。

　　2024年第二季度，士兰微营业收入28.09亿元，同比增长16.57%；归母净利润亏损964.62万元，上年同期净亏损2.55亿元，连续亏损但亏损已经大幅收窄。

　　士兰微是国内主要的综合型半导体设计与制造（IDM）企业之一，上半年亏损收窄与全球半导体市场复苏不无关联。

　　在持续的产品创新、人工智能数据中心、下一代高性能计算（HPC）应用、汽车电气化和智能化等对半导体需求不断增长的带动下，全球半导体行业经历了2023年低谷后，在2024年上半年恢复增长。

　　根据美国半导体行业协会SIA最新发布的统计数据，6月份全球半导体销售额为500亿美元，较去年同期增长18.3%，较5月份增长1.7%。其中，中国大陆市场半导体销售额较去年同期增长21.6%，较5月份增长0.8%。

　　士兰微同时指出，由于下游电动汽车、新能源市场竞争加剧，导致部分产品价格下降较快，产品毛利率降低。Wind数据显示，2024年上半年士兰微销售毛利率为19.9%，处于近4年新低位置。

　　来源：Wind

　　较为直观的体现是，2024年上半年，公司MEMS传感器产品的营业收入为1.15亿元，出货量较去年同期增长约8%。但受传感器产品价格下降的影响，其营业收入较上年同期仍然有一定幅度的下降。

　　对此，士兰微进一步推出更高性能和更优成本的产品，积极扩大市场份额。

　　报告期内，公司持续加大模拟电路、IGBT器件、IPM智能功率模块、PIM功率模块、碳化硅功率模块、超结MOSFET器件、MCU电路、化合物芯片和器件等产品在大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场的推广力度，公司总体营收较去年同期增长约18%。

　　能否持续获得订单，或将决定公司业绩颓势能否得到根本性的扭转。士兰微在财报中表示，半导体芯片行业受宏观经济周期影响较大，人们的消费预期受地缘局势、全球通涨、货币政策等影响；同时，公司也面临半导体供应链遭“卡脖子”及新产品创新开发等风险。

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