投资要点
导语:公司上半年工作量饱满,业绩整体维持去年高位水平,国内外新签订单金额有所下滑,但来自中海油的收入提升和中东、东南亚的订单进展证明公司国内外市场未来收入延续性仍强。
事件:公司公告2024年上半年和24Q2分别实现营收134.29、77.58亿元,同比增长-7.01%、-3.57%,实现归母净利润11.97、7.22亿元,同比增长21.69%、34.86%,实现扣非归母净利润8.39、4.39亿元,同比增长7.43%、-3.86%。上半年一次性项目影响净利润,工作量饱满支撑短期业绩。公司24Q1研发费用分类调整,当季仅确认0.14亿元,24Q2公司确认了消费税退税2.33亿元,排除1.14万船天,同比降低12%,但导管架和组块海上安装数量大幅增长,大型结构物安装船天同比增长110%,自有船舶营运率保持90%高位水平,工作量饱满,短期业绩有支撑。
中海油继续支撑国内油气业务,非海工类业务下滑但中期仍有前景。24年上半年同期提升9%,24年中海油资本支出预算继续提升,并且24-26年仍规划实现年均6%-7%的净产量增长,预计未来几年中海油资本开支仍将维持高位,支撑公司国内海工业务;非海工业务方面,受部分海内外LNG项目23年结项影响,24年上半年非海工类项目收入20.77亿元,同比下滑57%,基于“十五五”期间国内LNG接收站项目规划,我们认为公司仍具备后续接单潜力。上半年公司境内油气业务新签合同75.39亿元,同比下滑31%,考虑到中海油资本开支的持续性与国内持LN续G开项拓目,的东中南期亚规进划军,深我海们市认场为。公2司4年国上内半业年务公体司量海具外备业延务续新性签。合同分别为49.75亿元,较去年同期高点下滑28%。我们认为公司中期海外市场承揽额也将延续较高水平。公司在中东市场具备持续开拓合约的能力,在沙特、卡塔尔等国具备总包能力,今年以来,公司顺利交付沙特阿美Margan项目、CRPO122项目第一、二批导管架,卡塔尔ISND5-2项目建造顺利开工,并新接沙特阿美CRPO125/126导管架运输和安装项目,中东地区已承接订单与潜在订单将为公司海外业务提供重要保障。除中东地区外,公司在东南亚等地也具备开拓新项目的能力,今年公司新签缅甸海域浦项制铁四期开发总包项目,是中国企业首次斩获千米级国际深水油气工程总包项目。
盈利预测与估值:预计公司24-26年归母净利润19.59、23.39、26.65亿元,对应EPS0.44、0.53、0.60元/股,对应PE12.8、10.7、9.4倍,维持“买入”评级。
风险提示:油价波动风险、LNG业务量波动风险、资产减值风险。
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