创记录！全国首例国企转债违约|岭南股份_新浪财经

　　8月14日晚，岭南股份（002717）公告称，截至8月13日，“岭南转债”剩余金额为4.90亿元，公司现有货币资金无法偿付“岭南转债”，“岭南转债”无法按期进行本息兑付。“岭南转债”原定摘牌日为2024年8月15日（星期四），现因“岭南转债”到期无法兑付本息，暂不在深交所摘牌。

　　在此之前，搜特退债等因无法兑付回售金额和利息，以及蓝盾退债无法兑付到期金额和利息，均构成了实质性违约。值得一提的是，岭南转债的发行人岭南股份的控股股东为中山国资，岭南转债违约意味着国资刚兑信仰被打破，随着8月15日《关于岭南转债不能按期兑付本息的公告》的发布，岭南转债（128044）成为全国首例国企转债违约，同时，也成为正股没有被ST，转债先违约的首例。

　　分析人士认为岭南转债违约，将对信用资质较弱的个券造成冲击，尤其是基金重仓且价格相对较高的品种。同时，由于岭南转债有国资背景，因此为国资背景转债带来短期调整压力，对国企转债也需重新审视。

　　国企转债违约连锁影响

　　岭南股份转债违约

　　8月6日晚，岭南转债发布《可能存在不能按期足额兑付本息的重大风险提示性公告》，指出公司在可预见的未来两周内，没有大额的资金流入来补充兑付缺口。且尽管公司已通过增加资产为“岭南转债”提供担保，但增信资产变现存在重大不确定性，这意味着岭南转债按时偿还的可能性明显较低。

　　8月7日，公司股债双双跌停，日终转股金额0.22亿元。8月8日，公司股债继续跌停，日终累计转股金额0.53亿元。8月9日为岭南转债最后一个交易日，市场博弈情绪高涨，股债从上一个交易日的跌停变为双双涨停，日终累计转股金额大幅增加至1.17亿元，持有人加速转股的迹象显著。8月12日至14日，正股岭南股份继续大幅下跌，投资者转股的风险越来越大。

　　除了是首只违约的国资背景可转债，岭南转债还成为首个在正股未退市转债违约的案例。

　　今年以来，搜特退债、鸿达退债、蓝盾退债已陆续违约，但与上述3只转债不同，岭南转债的正股并未退市。

　　3月11日，搜于特公告称，因流动资金不足未能兑付转债第四个计息年度利息，成为市场上首只实质性违约的转债。自3月12日触发有条件回售条款，5月17日，搜于特公告称因流动资金不足无法兑付本次回售本息。鸿达退债于6月3日触发回售条款，6月27日公告称因流动资金不足无法兑付回售本息。蓝盾退债于8月13日公告称无法兑付本息。

　　打破“国资刚兑信仰”

　　公开资料显示，岭南股份主业为生态环境建设和污水环境治理，近年来，公司因地方政府延期支付造成回款难，业绩亏损、资产负债率较高。为了自救，控股股东尹洪卫于2022年引入国资。

　　值得关注的是，中山火炬高技术产业开发区管委会是岭南股份实控人，中山火炬高技术产业开发区管委会是全国首批国家高新区，属于国资，岭南转债的违约意味着，市场对国资的刚兑信仰将打破。

　　在岭南股份和岭南转债双双跌破面值之际，岭南股份6月24日公告称，公司股东华盈产投之关联方中山火炬华盈投资有限公司拟增持公司可转债或通过集中竞价或可转债转股、大宗交易等方式增持公司股份，拟增持金额不低于2800万元。

　　上述增持公告发布后，岭南股份和岭南转债曾持续反弹，岭南股份上涨突破1元，岭南转债也自51元附近拉升至百元以上。业内人士指出，中山国资增持显示了中山国资对岭南股份发展前景和投资价值的高度认可。

　　不过，岭南股份发布增持计划后，一直未有增持进展，岭南股份和岭南转债的价格有所回落。目前岭南股份的价格再次跌破面值，岭南转债受公司持续风险提示影响，跌幅更大。

　　国资背景通常被认为具有较高的信誉和较强的偿付能力，因此国资背景的转债往往有着较高的刚兑预期。正因为如此，岭南转债前十大股东多数为机构股东，持股机构包括多家公募基金和券商。

　　然而，岭南股份的案例证明，即使是国资背景的企业，在面对严重的财务困境时，也可能无法按时兑付转债本息。

　　“市场博弈情绪比较高，主要就是因为三点。第一，岭南股份控股股东为国资背景；第二，岭南转债临到期前公告增加担保物；第三，正股未退市，公司未必想创造历史。”15日，一位转债投资人对《大众证券报》记者分析道，“最终违约实际上也有国资的考量。对于中山火炬而言，当年计划收购时股价尚在2元以上，或许未考虑到后期股价严重下跌，转债到期需要进行兑付的情况；另外，前期已经投入了10亿元真金白银，在岭南股份积重难返之下及时止损，也是防范国有资产流失的合理举措。”

　　对转债市场波动影响

　　A股转债在设计之初就被看作一种权益融资工具，而且发行人、投资者、大股东、监管等各参与方都存在共同诉求，具有典型“赢家市场”的特性。但随着转债发行人资质下降、盈利承压，转债违约事件频频出现。

　　过去，转债发行人通过下调转股价，往往能够解决回售、到期等还钱压力，转债违约风险自然较低。如今，退市监管加大了对绩差公司的监管，加速了该部分公司退市进程，在一定程度上削弱了部分处于困境中的转债发行人自救的手段。

　　“目前市场上的弱资质转债或将再次经历一轮价格探底，中低价转债价格中枢或进一步下移，尤其是1年内即将到期且价格低于到期赎回价格（面值+到期补偿利息）的转债；此外，弱资质转债的偿付压力或将前移至回售期，即将进入回售期的转债价格波动或将加剧。”民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣分析认为。

　　也有市场分析人士指出，低价转债在今年经历多次冲击，出现大规模的退市信用危机概率不大。监管部门可以通过完善监管制度、加强市场准入管理、加强交易监管、加强风险防范以及加强合作协调等方面，进一步加强对可转债市场的监管，保障市场的稳定和健康发展。