事件：2024年8月19日公司披露2024年半年度报告：公司24H1实现营收30.8亿元，同比+20.1%；归母净利润0.8亿元，同比+488.2%；扣非净利润为0.7亿元，同比+606.8%；公司24Q2实现营收16.0亿元，同比+47.9%，环比+7.8%；归母净利润0.2亿元，同比+1,769.8%，环比-68.2%。公司24H1业绩接近此前半年度业绩预告中0.6-0.8亿区间上限。
24H1业绩同比改善车身结构件收入增长显著。1）营收端：24H1公司实现营业收入30.8亿元，同比+20.0%。其中，法国百炼集团贡献14.2亿元，占总收入的46.1%。24Q2实现营收16.0亿元，同比+47.9%，环比+7.8%，我们认为24Q2同环比增长的主要原因为车身结构件及一体化大铸件产品放量。2）利润端：24H1公司归母净利0.8亿元，同比+488.2%；归母净利润0.2亿元，同比+1,769.8%，环比-68.2%，我们认为业绩同比高速增长原因为规模效应及百炼集团部分产品交付问题改善所致。24Q2归母净利0.2亿元，环比-68.2%，主要原因为墨西哥圣米格尔工厂初期爬坡对短期盈利造成影响。3）费用端：24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/4.7%/2.3%/2.7%，同比+0.5/-0.8/-0.3/+1.7pct，环比+0.6/-0.4/-0.3/+1.3pcts。
定点持续突破一体化压铸持续引领行业。公司一直致力车身结构件产品的研发，根据公司披露，在大型一体化车身件领域，公司获得多家汽车客户共14个大型一体化结构件定点（其中24H1新获3个）；公司一体化压铸定点突破，彰显了全球主机厂对公司在车身结构件等轻量化产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可，将进一步提升公司在该产品领域的技术能力和产品实力，巩固公司在该产品领域的领先地位。
核心客户放量明显有望驱动业绩改善。公司是华为系赛力斯核心供应商，向问界M5/M7/M9车型供货铝合金压铸件产品，截至24年8月，问界新M7大定突破18万台，新M7Ultra车型在上市首月便实现了交付量突破2万台，M9预定量突破10万台。我们认为24年起核心客户车型放量+新项目投产爬坡将带动产能利用率显著回升，有望带来可观的业绩弹性。
投资建议：公司是一体化压铸先行者，积极拥抱头部新能源车企，在手订单持续突破，收购百炼加速全球化，24年起公司核心客户项目逐步量产，有望驱动公司业绩高成长，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收为65.4/85.2/102.9亿元，归母净利润为2.52/4.48/6.37亿元，EPS为0.82/1.45/2.07元。对应2024年8月19日21.96元/股收盘价，PE分别27/15/11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格上涨；客户销量不及预期；项目拓展不及预期；一体化压铸行业竞争加剧等。
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