紫燕食品上半年净利增10%：“出海”压力重重机构称门店经营压力大下调盈利预测_新浪财经

近期，紫燕食品发布2024年半年报。1-6月，紫燕食品实现营业收入16.63亿元，同比下降4.59%；归母净利润为1.98亿，同比增长10.28%；经营活动产生的现金流量净额约1.58亿元，同比下滑52.04%。

紫燕食品2022年9月登陆上交所，上市当年公司实现营收36.03亿，同比增长16.51%，与上年同期相比增速有所放缓；实现归母净利润2.22亿元，同比降幅32.28%，下降幅度进一步扩大。2023年，紫燕食品营业收入同比下滑1.46%至35.5亿元，但得益于“降本增效”，归母净利润实现了49.46%的上涨。

紫燕食品上半年还推出了“每10股派现3元”的分红计划，合计分红金额为1.24亿元。粗略计算，紫燕食品自2022年9月上市以来合计分红7.63亿元，其中近6亿元进了实控人钟怀军家族“腰包”。

截至2024年6月底，紫燕食品账上的货币资金4.82亿元，资产负债率37.33%。值得一提的是，紫燕食品当时通过IPO募集了6.36亿元，两年时间过去，当时计划募投项目中仅“品牌建设及市场推广项目“投入进度过半，而“宁国食品生产基地二期”、“荣昌食品生产基地二期”、“仓储基地建设项目”和“研发检测中心建设项目”建设进度均为0。今年4月，紫燕食品发布公告称，将上述项目达到预定可使用状态日期延长至2026年4月。

半年内12个经销商“退出”

今年上半年紫燕食品“收入减少却利润增长”的背后，也离不开成本端控制。上半年，紫燕食品的营业成本为12.5亿元，同比下降9.02%；销售费用8433.09万元，同比下降4.1%，其中广告、展览宣传、促销、市场推广费2049.72万元，同比下降40.86%。

资料显示，紫燕食品的主营业务是卤制食品的研发、生产和销售。截至6月30日，紫燕食品全国门店6308家，净增长数量103家；经销商数量113个，期内减少了12个，增加了11个。

在紫燕食品超过6000家门店中，直营门店有29家，其余采取的是“公司—经销商—终端加盟门店—消费者”的销售网络。在该模式下，紫燕食品与终端门店之间的业务关系主要为品牌授权使用以及产品配送，由经销商承担门店的销售、培训、管理及监督等工作。也就是说，对紫燕食品而言，经销商承担了大量的营销及门店管理等费用。

紫燕食品在半年报中提到，为解决小规模经销商扩张缓慢的问题，其于今年1月启动“超级发展城市”计划，协助多个城市的经销商完成5家以上新店同时开设活动，帮助经销商提升拓展效率，完成开店目标，加速推进“单城百店” 计划，同时，鼓励经销商积极开拓校园市场。

中泰证券在近期研报中指出，同店修复还需等待宏观环境与需求的回暖。考虑到紫燕食品面临同店压力，下调了盈利预测，预计公司2024-2026年公司收入分别为35.71亿元、38.67亿元、42.19亿元(前值为38.91亿元、43.62亿元、48.05亿元)，增速分别为1%、8%、9%，归母净利润分别为3.80亿元、4.31亿元、4.81亿元(前值为4.00亿元、4.60亿元、5.27亿元)，增速分别为15%、13%、12%。

华鑫证券也在研报中指出，紫燕食品门店经营压力仍大，但预计原料价格仍在低位区间震荡，同比有所下降，推动毛利率与盈利水平同比增长。华鑫证券同样也下调了对紫燕食品的盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.83/0.93/1.04元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”投资评级。

“出海”步伐加快

国内大环境需求疲软，紫燕食品加快出海步伐。今年年初，紫燕食品在互动平台透露，公司陆续进军澳洲、美国市场，近期公司也与大华集团、创丰集团成为合作伙伴，并已签署战略合作协议。

5月12日，紫燕百味鸡海外首店在澳洲墨尔本开业。在半年报中，紫燕食品称，墨尔本首店自开业以来生意火爆,引发当地同胞纷纷“打卡”。不过，从部分网友第三方互动平台发帖来看，近期该门店的客流已经大不如从前，且消费者对店内产品的味道褒贬不一，还有少数消费者表示吃了后出现“腹泻”等症状。目前，墨尔本二店已于近期开业。紫燕食品还在半年报中透露，公司将规划完成更多家海外门店的逐步落地。

营收下滑的紫燕食品，其二级市场的表现也让投资者颇为失望。今年7月，紫燕食品跌破了发行价，并于7月25日盘中创出13.33元/股的历史新低。截至8月19日收盘，紫燕食品每股报价14.95元，以后复权价计算较发行价上涨近4%。

在互动平台上，不少投资者呼吁紫燕食品回购股票。截至目前，公司并未披露相关计划，仅表示二级市场股价表现受到宏观经济、行业政策、资金阶段性偏好、金融形势以及公司基本面等多重因素影响。公司致力于打造价值投资和长期投资典范，并将通过多种措施以提振市场信心及回报公司股东。