事件描述
2024年8月16日,公司发布2024年中报,24H1公司实现营业收入624.9亿元,同比增长2.9%;归母净利润57.3亿元,同比增长4.8%;扣非归母净利润49.6亿元,同比增长1.1%;基本每股收益1.20元;经营性现金流净额70.0亿元,同比增长8.9%。
事件评论
24H1运营商业务承压,政企业务增长提速:2024年上半年,全球经济增长动能不足,外部环境复杂多变,公司坚持“连接+算力”主航道,整体业绩保持稳健增长。分业务看,2024年上半年,公司运营商网络实现营业收入372.96亿元,同比减少8.61%,主要受国内运营商资本开支下降影响,但国际市场持续实现突破;政企业务实现营业收入91.72亿元,同比增长56.09%,主要由于服务器及存储营业收入增长;消费者业务实现营业收入160.19亿元,同比增长14.28%,主要由于家庭终端、手机产品营业收入均实现增长,上半年陆续推出5G+AI裸眼3D平板、国民AI小折叠Nubia_Flip等多款AI创新产品。分地域来看,24H1公司国际市场收入194.26亿元,同比增长10.4%,增速较上年回暖,公司持续突破大国大T(Telecom),把握光纤化加速、5G新建等传统业务以及数据中心、人工智能等新业务出海机会。国内市场收入430.6亿元,同比基本持平。
毛利率受结构变化影响,费用控制良好:24H1公司实现毛利率40.47%,同比下降2.75pct。2Q24单季度综合毛利率为38.98%,同比和环比均下降3pct。分业务来看,1H24运营商网络/政企业务/消费者业务毛利率分别为54.32%/21.77%/18.93%,分别同比+0.12pct/-5.74pct/+1.11pct,政企业务盈利能力下滑系低毛利产品占比增加。公司费用控制良好,1H24公司销售/管理/研发费用率分别为6.70%、3.58%、20.37%,分别同比-0.90pct、-0.56pct、-0.71pct,公司不断加大AI及算力方面研发投入,AI领域专利申请约5000件。
加速“连接+算力”拓展,持续提升自主可控:在算力领域,中兴通讯主张开放解耦,软硬解耦,训推解耦,构建繁荣AI生态。公司通过以网调算,以网强算,形成一体化算力体系,已全面布局通算、智算、大模型等新技术,具备提供硬件基础设施、软件平台、大模型能力、行业AI应用适配等全栈解决方案的能力。中兴通讯已对外发布兼容国内外主流芯片的系列化服务器、全国产化100G和200G网卡、高性能存储、训推一体机、400G/800G高性能数据中心交换机等产品。同时,公司推出了自研与生态合作并举的星云大模型,采用“1+N+X”策略,实现对内研发提效,对外加速产业数智化转型。
盈利预测及投资建议:24H1,运营商市场受国内运营商资本开支下降影响,增长承压,政企业务增长提速,得益于服务器及存储营业收入增长;国际持续突破大国大T,延续增长态势。针对AI算力的需求爆发,公司加速“连接+算力”拓展,尤其是在智算服务器产品线,并持续提升自主可控技术的占比。24H1毛利率受结构变化影响,费用控制良好。预计2024-2026年归母净利润为101.16亿元、110.56亿元、118.92亿元,对应同比增速9%、9%、8%,对应PE为12倍、11倍、10倍,重点推荐,维持“买入”评级。
风险提示
1、中美贸易摩擦加剧;
2、新业务发展不及预期。
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