星宇股份：新能源客户拓展顺利，新产品打开增长空间|星宇股份_新浪财经

核心观点

业绩符合预期。公司上半年营业收入57.17亿元，同比增长29.2%；归母净利润5.94亿元，同比增长27.3%；扣非归母净利润5.58亿元，同比增长35.7%。2季度营业收入33.04亿元，同比增长32.1%，环比增长37.0%；归母净利润3.51亿元，同比增长33.6%，环比增长44.8%；扣非归母净利润3.26亿元，同比增长36.4%，环比增长40.5%。2024年半年度公司拟向股东分红每10股2元。

2季度毛利率环比回升，现金流大幅增长。上半年毛利率20.1%，同比下降1.7个百分点，毛利率同比下降预计主要系受客户结构调整及原材料成本增加影响。2季度毛利率20.4%，同比下降1.5个百分点，环比提升0.7个百分点；上半年期间费用率9.1%，同比下降0.6个百分点，其中销售费用率同比提升0.6个百分点，主要系售后服务费增加所致；管理费用率同比下降0.7个百分点，研发费用率同比下降0.9个百分点；财务费用率同比增加0.4个百分点，主要系汇兑损失增加所致（上半年汇兑损失1210万元，去年同期为汇兑收益428万元）。上半年经营活动现金流净额3.05亿元，同比增长1334.1%，主要系销售商品收到的现金同比增加所致。

优质客户放量助力公司业绩向上，产品线拓展打开新增长空间。2024年上半年公司新增承接38个车型的新品开发项目，较23年同期增加19个；实现22个车型项目批产，新项目的持续获取和批产为公司长远发展奠定坚实基础。公司新能源客户开拓顺利，涵盖赛力斯、理想、蔚来、小鹏、某国际知名新能源车企等国内外新能源车企，配套项目包括理想L6贯穿尾灯、问界M9智能大灯等；1-7月赛力斯、理想、奇瑞等公司主要自主客户销量均实现同比大幅增长，问界M9、理想L6年内累计销量分别超过7.6万辆、6.4万辆，两款车型分别位居中国大型SUV和中大型SUV销量首位，配套客户车型放量助力公司上半年营收及利润实现较快增长。公司继续推进新技术研发和应用，持续开发HD智能前照灯、像素显示化交互灯、智能数字格栅、数字保险杠、灯具控制器、感知车灯自闭环系统等新产品，产品线持续拓展将为公司不断提升单车配套价值量、打开新增长空间提供保障。

盈利预测与投资建议

预测2024-2026年EPS分别为5.28、6.52、7.79元，按24年PE估值，维持可比公司24年27倍PE估值，目标价142.56元，维持买入评级。

风险提示

乘用车行业需求低于预期、前照灯、后组合灯配套量低于预期。