投资要点
公司发布2024半年报，2024H1实现营收203.0亿元，同比+17.1%；实现归母净利润4.3亿元，同比+100.4%；扣非归母净利润3.1亿元，同比+55.9%。单季度看，2024Q2实现营收110亿元，同比+11.6%，环比+18.1%；实现归母净利润3.1亿元，同比+155.2%，环比+149.3%；扣非归母净利润1.94亿元，同比+74.4%、环比+68.7%。
2024H1产销量同比大增
2024上半年公司完成冷轧产品入库产量164.6万吨，同比增加41.1%；销售160.5万吨，同比增加37.2%。其中300系冷轧不锈钢卷板产量130.2万吨，同比增长29.2%，销量128.4万吨，同比增长26.3%；400系冷轧不锈钢卷板产量25.9万吨，同比增长64.7%，销量23.7万吨，同比增长57.7%。
2024H1产品价格同比下滑，毛利同比提升
2024上半年公司300系产品销售均价为13706元/吨，同比下降10.9%。400系产品销售均价为7301元/吨，同比下降5.3%。2024H1，公司上半年销售毛利率5.81%，同比+1.06pct。单季度看，24Q2公司毛利率达6.67%，环比+1.88pct，同比+1.93pct。
公司多个项目稳步推进，新材料业务多元化发展
广东甬金的“年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”和浙江甬金的“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”释放产能，为业绩增长提供了有力支撑。同时，越南甬金的产能利用率进一步提升，进一步增强了公司的整体盈利能力。此外新材料方面年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目开始试生产，年产6万吨钛合金新材料项目公司稳步推进，布局新的业务板块，并重点发展新材料和海外业务，也是公司利用产业链整合优势实施一体两翼，多元化发展战盈略利的预体测现。
盈利预测
公司是精密冷轧不锈钢带行业龙头，不断夯实主业的同时，业务多点开花，我们看好未来预镀镍等新业务对公司带来较大的业绩增量，未来几年公司业绩有望加速释放。由于公司毛利率显著提升，我们上调公司盈利预测，我们预计2024-2026公司归母净利润分别达7.3/8.4/9.6亿元，同比+61.4%/14.8%/14.2%，维持公司“买入”评级。
风险提示
不锈钢需求不及预期，电池壳产能建设不及预期，4680电池落地不及预期。
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