事件：小商品城发布2024H1财报。
①2024H1：收入67.7亿元，同比+31.1%，归母净利润14.5亿元，同比-27.5%，其中市场经营及贸易服务净利润增长5.01亿元；
②24Q2：2024Q2营收40.9亿元，同比+34.4%，归母净利润7.3亿元，同比-5.3%。
③收入拆分：24H1市场经营、商品销售及贸易服务营收分别为38.9亿元、22.7亿元、3.7亿元，同比+26.0%、+37.2%、+30.6%。
义乌市场景气度高。2024H1义乌市进出口总额达3247.7亿元，同比+20.7%；其中出口2880.3亿元，同比+21.3%；进口367.4亿元，同比+16.4%。此外，24H1义乌市场日均客流量21.88万人次；日均外商超3600人，同比增长超80%。
数字平台迭代优化，盈利能力大幅提升。24上半年，chinagoods平台实现GMV_450亿元，同比+40.6%；大数据公司（chinagoods平台运营主体）实现净利润7279.4万元，同比+56.9%，去年同期为4640万元。
支付业务快速发展。①2024H1跨境人民币支付业务交易额超120亿元（23全年交易额为85亿元），可支持币种达25种，交易覆盖150多个国家和地区。②快捷通（Yiwu_Pay母公司）与中国银行共同推进的数字货币桥项目，于2024年5月30日正式上线。24H1快捷通公司净利润2738.1万元，去年同期为-572.0万元。
主业利润高增。2024H1归母净利14.5亿元，同比-27.5%，其中市场经营及贸易服务净利润增长5.01亿元；归母净利率21.4%，同比-17.3pcts；2024H1共实现投资净收益1.1亿元，去年同期为10.3亿元；剔除投资净收益的主业利润为13.4亿元，同比+38.7%。
制定三年行动计划，持续挖掘数据要素潜力。①2024年，公司将优化当前指数编制方法，升级指数数据系统，拓宽指数发布渠道，实现数据资产入表。②2025年，创新开发子指数，丰富指数数据系统功能，形成全方位品牌宣传矩阵。③2026年，推动小商品分类标准国际化，基于AI全自动数据系统，实现数据资产交易。
盈利预测与估值：年初以来，一带一路方向贸易持续繁荣，义乌当地受益于出口高景气度，在逐渐完善的平台生态下，公司的市场经营主业受益于新市场落地&商铺提价带来的稳定增长，而贸易服务、配套服务、AI、数据要素等业务将在义乌繁荣生态的基础上实现多重变现，综合预计公司2024/2025归母净利润31.3/35.7亿元，对应13x/12x_PE，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：地缘政治风险、外贸需求波动风险、房地产业务收缩风险、数字化平台数据兑现不及预期风险。
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