01事件概述
公司发布2024年半年度报告，2024H1营收57.17亿元，同比+29.20%；归母净利润5.94亿元，同比+27.34%；扣非归母净利润5.58亿元，同比+35.65%；其中2024Q2营收33.04亿元，同比+32.07%，环比+36.98%；归母净利润3.51亿元，同比+33.61%，环比+44.77%；扣非归母净利润3.26亿元，同比+36.44%，环比+40.46%。02分析判断
►新项目量产放量 盈利快速增长
1）收入端：2024Q2营收33.04亿元，同比+32.07%，环比+36.98%。2024H1，公司实现了22个车型项目批产，2024Q2，赛力斯、蔚来、奇瑞、理想等下游客户销量同环比表现亮眼，新项目投产+客户销量增长，共同驱动公司收入快速增长；2）利润端：2024Q2归母净利润3.51亿元，同比+33.61%，环比+44.77%，扣非归母净利润3.26亿元，同比+36.44%，环比+40.46%。2024Q2毛利率达20.37%，同比-1.53pct，环比+0.73pct，归母净利率达10.64%，同比+0.13pct，环比+0.58pct。公司利润率环比提升明显，归母净利率同比小幅提升，收入增长带动利润强劲释放；3）费用端：2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为1.41%/2.11%/4.77%/-0.05%，同比分别+0.53/-0.54/-1.03/+0.38pct，环比分别-0.06/-0.53/-1.05/-0.35pct，销售费用率同比提升主要系售后服务费增加所致，财务费用率同比提升主要系汇兑损失增加所致。►独供问界M9前后车灯总成 迎来强劲业绩释放
问界M9定位鸿蒙智行旗下旗舰级SUV，于2023年12月正式发布。公司作为Tier1供应商，为问界M9独立提供前后部车灯总成，其中前照灯由公司自主研发的多像素ADB系统配合与华为联合开发的百万级DLP模组同步控制，可对前方车辆和行人实施精准遮蔽，大幅提高司机用车安全体验。根据华为商城数据，问界M9 Ultra版DLP大灯价值量达3万元。2024年2月，赛力斯正式开启问界M9交付，4月以来，问界M9稳居50万元以上豪华车型销量第一，改写中国豪华车市场格局。2024Q2，问界M9销量达4.82万辆，环比+350.30%，成为公司收入增长的强劲驱动因素，并有望成为公司业绩的持续支撑。►持续发力技术研发 产品结构不断升级作为汽车车身重要外观件，车灯是汽车零部件优质赛道之一。车灯的技术更迭不断推动其价值量提升，在“卤素、氙气、LED、ADB、DLP“及相应控制域技术更迭的技术路径下，单只大灯的均价从数百元提升至数千元，价值量持续快速提升。公司不断加强新技术的开发应用，2024年上半年，公司承接了多家客户共38个车型的新品研发项目，目前在研项目包括发基于DMD技术的DLP投影智能前照灯、基于Micro LED技术的HD照明和投影智能前照灯、基于Micro LED/Mini LED技术的像素显示化交互灯、基于创新材料和光源技术的智能数字格栅/数字保险杠、灯具控制器HCM/RCM/LCU及感知车灯自闭环系统等。优质新项目的研发和批产为公司未来发展提供了强有力的保障。03投资建议
车灯优质赛道，合资品牌供应链+自主品牌供应链。电智化趋势推动车灯产品量价利齐升，调整盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为127.06/157.04/191.69亿元，归母净利润分别为14.43/18.65/23.73亿元，对应EPS为5.05/6.53/8.31元，对应2024年8月15日收盘价116.36元/股，PE分别为23/18/14倍，维持“推荐”评级。04风险提示
乘用车市场销量不及预期；新客户拓展不及预期；全球化进程不及预期等。
相关声明
注：文中报告节选自民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：崔琰
分析师执业编号：S0100523110002
证券研究报告：《星宇股份（601799.SH）系列点评一优质项目放量增长 车灯龙头持续进击》
报告发布日期：2024年08月15日
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。
本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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