分众传媒(002027)2024年中报业绩点评：营收利润稳步复苏，高分红政策延续

核心结论

事件：公司2024年上半年营业收入59.67亿元，同比增加8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增加11.74%。

经营业绩稳步增长，日用消费品广告需求增长强韧。分产品来看，楼宇媒体/影院媒体营收分别为55.05/4.54亿元，YoY+7.25%/20.75%。就广告主行业结构而言，日用消费品稳居公司第一大行业广告主，24H1投放收入占比为64%，YoY+3pct，从其细分品类看，化妆品类、食品类、医药保健类等均实现双位数增长，且客户数和客单价均有提升，消费品类作为公司需求基本盘展现较强增长韧性。

下沉市场及境外市场点位拓展有序。截至7月31日，公司电梯电视媒体自营设备约109.7万台，其中一线/二线/三线及以下/境外设备数量较2023年年底分别+5.9%/4.9%/45.3%/14.7%；电梯海报媒体自营设备约154.9万个，其中一线/二线/三线及以下/境外设备数量较2023年年底分别-0.7%/-0.9%/-3.5%/+18.8%。境外优质点位保持稳定扩张节奏的同时，积极开展下沉市场拓展。

提高分红频率回馈投资者。公司保持高分红水平，报告期内向全体股东每10股派发现金1.00元(含税)，共计派发14.44亿元，分红率为57.92%。2023年12月公司披露了未来三年分红规划，综合考虑下公司将每年度按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红，分红具有高稳定性。

盈利预测与投资建议：公司业绩稳健增长，AI赋能下，公司产品品质及经营效率有望进一步提升。预计公司2024/25/26年营收129/139/149亿元，YoY+7.9%/7.9%/7.3%；归母净利润53.61/57.80/61.59亿元，YoY+11%/+8%/+7%，维持“买入”评级。

风险提示：政策监管风险；广告主投放不及预期；消费复苏不及预期。

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