睿智投资|中国医药 - 反弹趋势基本确定,业绩有望复苏

睿智投资|中国医药 - 反弹趋势基本确定,业绩有望复苏
2024年08月12日 11:27 招银国际

年初至今,MSCI中国医疗指数下跌22.9%,跑输MSCI中国指数22.5%。目前行业指数的动态市盈率为23.8倍,低于12年历史均值。行业支持政策落地,有望改善创新药械及医疗设备企业的盈利情况。医疗反腐已进行一年,我们预期随着行业监管常态化,医药行业的盈利有望从2H24开始逐步修复。此外,海外降息预期或将推动高弹性的创新药/器械板块估值反弹。继续看好龙头医疗设备、龙头创新药(包含制药/Biotech)、业绩扎实且估值吸引的消费医疗企业。

DRG/DIP 2.0版本发布,继续给予创新药械政策支持,加快医保资金结算。7月23日,国家医保局印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知。文件要求加快医保资金结算进度,全面清理医保应付未付费用,并鼓励进行医保基金预付。DRG/DIP政策持续支持创新药耗的报销。医疗机构可自主申报特例单议,特例单议数量原则上为DRG出院总病例的5%或DIP出院总病例的5‰以内。此外,文件提到“探索除外机制,对符合条件的新药耗新技术在应用初期按项目付费或以权重(点数)加成等方式予以支持,后期积累足够数据后再纳入DRG/DIP付费。”

创新药支持政策持续推进。7月30日,国家药监局通过《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》,探索实现30个工作日内完成创新药临床试验申请的审评审批。7月30日,上海市发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》,对于创新药械的研发、注册、应用、融资等给予全面支持。此前,国务院常务会议在7月5日通过《全链条支持创新药发展实施方案》。

医疗设备更新持续推进。7月24日,国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,提出统筹安排3,000亿元左右超长期特别国债资金,用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新;中央财政贴息从每年1个百分点提高到每年1.5个百分点,期限2年,贴息总规模200亿元。我们预期,此次医疗设备更新需求落地高峰有望在2024年下半年至2025年。

继续看好龙头医疗设备、创新药以及高成长消费医疗个股。看好医药行业反弹,主要由于1)医疗设备更新政策刺激采购需求,创新药械支持政策陆续落地;2)出海提供增长动力;3)常态化监管环境下企业盈利复苏。继续看好迈瑞医疗(257.820, 1.16, 0.45%)联影医疗(140.520, -1.24, -0.87%)、信达生物、百济神州(224.000, 17.00, 8.21%)、固生堂、科伦博泰、巨子生物。

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