思特威：成立全资子公司飞凌微，进军汽车视觉处理芯片赛道|芯片赛道_新浪财经

思特威成立全资子公司飞凌微，并推出M1、M1_Pro、M1_Max三款汽车视觉处理芯片产品。飞凌微有望和思特威的CMOS图像传感器形成业务协同，进一步丰富思特威汽车业务线的产品。维持买入评级。

支撑评级的要点

思特威布局汽车视觉处理芯片领域。2024年8月根据思特威官微报道，思特威成立全资子公司飞凌微电子，并推出M1、M1_Pro、M1_Max三款产品。M1为ISP芯片，内置高性能暗光降噪和图像增强算法，可以支持高分辨率RGB-IR图像处理、4帧HDR合成、LED闪烁抑制、双路3MP@30fps_HDR等功能。M1_Pro为SoC芯片，在M1的基础上集成了0.8Tops_NPU、Arm_Cortex-A7_CPU、1Gb_DDR3L等芯片，可以配合思特威的2MP_CMOS图像传感器SC232AT实现DMS识别算法和结果输出，从而保障智驾安全。M1_Max配置较M1_Pro进一步升级，集成有1.5Tops_NPU、Arm_Cortex-A7×2_CPU、2Gb_DDR3L等芯片，处理和计算性能更为强劲。

飞凌微有望和思特威形成业务协同。飞凌微此次推出的M1系列车规级视觉处理芯片，M1、M1Pro以及M1Max均具备优异的图像处理性能、低功耗、小封装尺寸、功能安全、信息安全等优势，与思特威车载图像传感器搭配，形成极具成本优势的高性能智驾全场景视觉解决方案，节省厂商系统开发成本和调试周期，加速方案验证和落地导入，为智驾车载视觉系统的跨越式升级注入强劲动力。

CIS集成ISP向SoC集成ISP趋势发展。根据半导体行业观察数据，目前车规级ISP共有两种解决方案：1）CIS集成ISP，可以达到节约空间和降低成本的作用；2）SoC集成ISP，各个摄像头中的ISP直接集成到SoC中，可以大大降低感知硬件的成本并解决高像素摄像头带来的发热问题。目前几乎所有的自动驾驶控制SoC都集成了ISP模块。本次飞凌微的汽车视觉处理芯片产品在ISP的基础上附加了AI功能，也为车厂提供了更多的解决方案选择。

估值

预计思特威2024/2025/2026年EPS分别为1.15/2.02/3.01元。截至2024年8月9日收盘，思特威总市值约204亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为44.2/25.2/16.9倍。维持买入评级。

评级面临的主要风险

手机需求不及预期。高阶手机CIS迭代进度不及预期。汽车价格战传导至CIS环节。安防复苏进度不及预期。市场竞争格局恶化。