深度整理！德龙镍业破产波及28家发行人|德龙_新浪财经

　　江苏德龙镍业有限公司（“德龙镍业”）成立于2010年，注册地盐城市响水县工业经济区，是一家以从事有色金属冶炼和压延加工业为主的民营企业，主要经营镍合金研发、生产与销售等业务，包含镍铁合金、不锈钢钢坯、不锈钢热轧黑皮卷、不锈钢固溶白皮卷、冷轧2E、2B板以及不锈钢棒材、高线盘条等十余种产品。

　　德龙镍业由自然人戴笠、黄荷琴分别持股60%、40%，黄荷琴、戴笠系母子关系，戴笠之父为戴国芳。

　　海外投资历程看，从2014年开始建设印尼产业园后，2015年德龙镍业开始与一重集团合作投资60亿元的年产60万吨镍铁冶炼项目，于2017年投产；2017年德龙镍业又开始与象屿集团合作投资140亿元年产250万吨镍铁不锈钢一体化冶炼项目，于2020年投产。

　　2023年6月，盐城发布“2023盐城民营企业100强”，德龙镍业以1,539.64亿元营收位居榜首。根据2024年2月中国冶金报的报道，德龙镍业拥有员工超1.4万人，2023年实现开票1,700多亿元，位居全国民营500强第47位，江苏制造业200强第8位。

　　德龙镍业在印尼建成德龙冶金工业园，同时在盐城响水、徐州、兴化、溧阳等建有不锈钢生产基地，拥有600万吨合规炼钢产能（含500万吨的镍铁生产能力）和500万吨高端不锈钢冷轧生产能力（含360万吨300系不锈钢冶炼能力）。德龙镍业已成为仅次于青山集团的全球第二大不锈钢供应商。

　　而在德龙镍业与中国冶金报达成品牌宣传合作不足半年的时间里，德龙镍业却走向了破产。2024年7月24日，响水县4家地方国企申请对德龙镍业及其2家子公司响水巨合金属制品有限公司、响水德丰金属材料有限公司，以及对德龙镍业关联方响水恒生不锈钢铸造有限公司进行破产重整。

　　虽上述破产案件法院尚未受理，但已反映出德龙镍业已基本丧失持续经营能力。由于德龙镍业作为不锈钢贸易的重要供应商，涉及的贸易链条较多，债权审查涉及企业数量亦较多，均会影响从申请到受理以及最终走向破产的时长。

　　不锈钢龙头企业为何会突然面临破产呢？

　　德龙镍业主营业务其实就两个，不锈钢和镍铁，由于毛利率本身不高，产品价格下跌将会对盈利空间产生较大压缩，可以说不锈钢价格下跌是导火索，镍铁价格下跌成为压倒骆驼的最后一根稻草。

　　自2022年4月不锈钢期货价格就开始小幅下跌，2023年初以及2023年8月又出现明显下跌，已由2022年初约2万元/吨下降至2024年7月的1.4万元/吨的水平，跌幅超30%，对于德龙镍业盈利空间形成较大压缩，也是导致2022年底就开始出现资金压力的重要原因。

　　镍铁在2022年已经出现了产能过剩，2023年3月、2023年10月镍铁价格出现2次断崖式下跌，高镍铁价格由2023年初约1350元/吨下降至2024年6月底不足千元每吨水平，跌幅超27%，进一步加剧了德龙镍业资金紧张情况。

　　2022年底因出现资金周转困难，德龙镍业以印尼德龙镍业有限公司（“印尼德龙”）的现金分红9.86亿元来抵偿中国一重货款。2023年以来开始通过出售项目股权获得流动性，2023年7月德龙镍业以1.98亿美元（折合人民币14.13亿元）价格转让PT Nadesico Nickel Industry67%股权。由于贸易体量大、处置资产仍难以弥补现金流缺口，德龙镍业最终还是走向了被申请破产的地步。

　　德龙镍业作为不锈钢龙头企业之一，在贸易链条中，有时处于供应商，有时处于客户，涉及的企业众多、区域范围广，因此我们通过对德龙镍业以及重要子公司，实际控制人戴笠及其母亲黄荷琴、父亲戴国芳、姐姐戴娇、姐夫钱伟明实际控制的企业，以及经常出现在德龙镍业贸易圈的疑似关系人戴晔晖、钱卫兴、薛丽明等人实际控制的企业进行深度排查，通过上述企业的上下游来排查可能与德龙镍业相关方存在业务、资金、担保、投资关系往来的发行人。

　　通过排查，涉及的有存续债发行人共有28家，其中1家央企、27家地方国企；28家中产业主体和城投主体各占一半。厦门象屿涉及的业务往来规模以及资金往来规模最大，德阳某城投以及响水县多家城投也受到较大波及。