久期财经讯,7月30日,标普确认海通证券股份有限公司(Haitong Securities Co., Ltd.,简称“海通证券”,06837.HK)和其子公司海通国际证券集团有限公司(Haitong International Securities Group Limited,简称“海通国际”,00665.HK)的“BBB”长期和“A-2”短期发行人信用评级。长期评级的展望仍为负面。标普同时确认了这两家公司发行或担保的债务评级。
海通证券是一家总部位于上海的证券公司,海通国际是其位于香港特区的子公司。
负面展望反映出,由于海通证券业务韧性和盈利质量下降,未来两年下调评级的可能性为三分之一。
标普确认了上述这些评级,是因为标普认为,尽管海通证券在行业低迷时期业绩表现不佳,但该公司在本土的品牌和业务总体完好。本月早些时候,海通证券表示,预计2024年上半年归属于母公司股东的收益将同比下降70%-76%,至约10亿元人民币。
海通证券可能会维持其在中国内地的市场份额和客户基础,尤其是在长江三角洲地区。该公司是中国总资产排名前五的证券公司,在IPO承销方面拥有稳固的市场份额。该公司为超过1800万财富管理客户提供服务,截至2023年底,客户资产规模约为3万亿元人民币。
标普还预计海通证券的资本化在未来两年将保持强劲,风险调整资本(RAC)比率将远高于10%。2023年末该比例为14.6%。标普的观点基于海通证券在母公司层面对杠杆率的良好控制,以及标普对其在市场低迷情况下资产增长受控的-预期。
尽管如此,海通证券在香港特区的业务的疲弱表现和持续的业务重组可能会影响其整体业务地位。据标普估计,其香港特区业务约占海通集团总资产的10%。该公司在2023年出现了约80亿港元(约72亿元人民币)的亏损,而母公司的净收入为73亿元人民币。信用状况的重要驱动因素包括扭转亏损业务,海通证券在香港特区的市场地位的恢复,同时该公司保持其在核心内地市场的竞争力。
随着海通证券解决风险,其在香港特区的大量传统投资组合可能会导致进一步亏损,从而影响其用于资本生成能力的收益质量。标普的基本假设是,未来几年内集体损失将是显著的,但仍能够吸收相关损失。
标普继续将海通国际视为该集团的核心子公司。2024年1月海通国际私有化后,海通证券对海通国际的控制更加严格。海通证券已制定全面的计划,用以提高海通国际的管理质量和运营效率,以及加强两家公司之间的业务整合。
标普预计海通证券将继续得到上海市政府的及时支持。标普的观点考虑了政府对公司董事会和经营战略的重大影响。政府为最高管理层制定明确的绩效指标,并指导战略的实施。政府曾为帮助海通发展提供了资金支持。
海通证券
海通证券的负面展望反映了标普对其未来两年收入稳定性和盈利质量呈下降趋势的看法。标普预计海通证券在此期间与上海市政府将保持密切联系。
下调情景
如果发生以下任何一种情况,标普可能会下调海通证券的评级:
-公司经营稳定性和盈利质量减弱;或
-未来两年,其RAC比率将降至10%以下。
上调情景
如果出现以下情况,标普可能会将展望调整为稳定:
-处置香港特区的传统资产后,公司的业绩和收益得以恢复,同时保持其核心业务的强大市场地位;以及
-该公司有足够的内生资本生成能力来吸收损失,RAC比率始终保持在10%以上。
海通国际
对海通国际的负面展望反映了标普对集团信用状况以及海通国际对集团重要性下降的看法。标普预计在2024年1月子公司私有化后,海通证券将继续重组海通国际的业务并加强对其控制。
下调情景
如果标普下调对海通证券的评级,标普将下调海通国际的评级。
如果该集团的特别支持减弱,反映出其核心子公司集团地位的转变,标普也可能下调海通国际的评级。以下一项或多项可能表明这种转变:
-重组时间过长,海通国际在香港特区市场地位的严重削弱;或
-其恢复对集团贡献的能力严重下降;或
-集团业务战略的变化降低了海通国际对集团的重要性。
上调情景
如果标普对海通证券采取评级类似行动,标普将展望调整至稳定,并维持对海通国际核心子公司集团地位的评估。
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