大输液行业再认知,产品升级推动行业新发展。大输液应用广泛,在临床上具有重要地位。随着2012年“限抗令”的颁布,行业不断规范化和集中化,在2013年后市场规模减少,目前产销量维持在100亿瓶/袋左右。从历史数据来看,大输液销售量与国内医疗机构诊疗人次数变化高度趋同,公共卫生事件后国内逐步恢复正常,未来随着老龄化进程将保持稳定增长。产品结构上,国内输液正在从传统的玻瓶和塑瓶向非PVC软袋、直立式软袋过渡,相较软袋输液产品在美国90%、欧洲70%、日本60%的占比,国内2022年软袋占比约45%,软塑化程度仍有较大提升空间;另一方面,随着包装技术的进步和临床应用的广泛需求,新型包装形式-液液双室袋及三腔袋、粉液双室袋接连问世,推动输液产品的持续升级换代,目前占比不到1%,有极大提升空间。
输液包装和应用领域升级带来行业新增长,提升利润率。大输液招标降价早于制剂产品,集采对于大输液存量产品影响有限,未来大输液将重回需求拉动、包装和应用升级推动的长期市场增长逻辑。1)包装升级:软袋类产品毛利率明显高于传统包装类产品,软袋类产品毛利率约65%,玻璃瓶和塑瓶毛利率约50%,随着非PVC软袋和直立式软袋产品占比的不断提高,大输液产品毛利率有望进一步提升。2)应用领域升级:目前国内输液产品60%-70%集中在普通输液领域,高端产品产量较小,而营养性输液和治疗性输液产品毛利率高于普通输液。随着产品结构优化,高毛利、高附加值的营养型和治疗型输液占比逐步提升,有望推动大输液整体市场规模和毛利率提升。
竞争格局稳定,龙头将充分受益产品升级红利。2023年按销售收入和销量计算,科伦药业为行业绝对龙头,占据约40%份额,石四药、华润双鹤、辰欣药业作为第二梯队合计约40%的市场份额。产品升级方面,科伦在粉液双室袋和肠外营养三腔袋布局领先,双鹤采用先进的BFS技术保持产品优势。
投资建议:大输液产品结构升级带来市场规模和利润率提升,随着包装替代持续进行以及高端输液产品不断放量,行业龙头预期将有较好的业绩表现,我们推荐科伦药业,同时建议关注石四药、华润双鹤、辰欣药业等。
风险提示:市场需求恢复和增长不及预期的风险;包装替代和升级进程不及预期的风险;产品面临集采降价的风险。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)