激浊扬清周观军工第73期：组合配置宜以航空制造先守正|军工_新浪财经

国企改革主题：组合配置超前中期布局，24年或将是央企控股上市公司并购重组的大年，重点推荐投资组合包括但不限于【中航高科】等。

从军工央企总部的规划视角来看，当前尚存在具有良好业务协同性资产并未纳入上市公司体内。典型案例包括航空工业集团的中航高科与航空制造院复材中心等，普遍特征是上市公司与同一集团旗下的二级控股单位同根同源，业务较为相似或形成互补，进行专业化整合后可显著提升上市公司资产效率，同时更好地服务于装备建设。

风险提示

1、我国国防科技工业体系的体制机制改革进程低于预期，产业组织架构变革的不确定性；2、“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付产能及时释放的不确定性，我们预测上市公司在建工程和固定资产开支维持高位表征公司积极扩产，如果因为各种原因产能未能及时投入或需求订单未能按期下达导致产品未能按期交付，可能导致行业景气预期向下；

3、科研型号研制进度不及预期，招标的不确定性；4、国企改革效率提升不及预期，供给侧改革的不确定性。