行情&业绩回顾：2024年5月至今面板(申万)指数下跌8.35%，4月主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收同比增长行情回顾：2024年5月至今面板(申万)指数下跌8.35%，分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数5.15pct、2.94pct、5.55pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别下跌6.89%、10.48%、7.26%、14.44%、5.87%。估值方面，截至6月20日A股面板行业总市值4808.60亿元，整体PB（LF）为1.33x，处于近五年的29.9%分位。
业绩回顾：根据Omdia数据，4月全球大尺寸LCD面板月度营收60.96亿美元，环比下降8.58%，同比增长47.21%，其中京东方、TCL华星、惠科、群创大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长37.99%、92.61%、15.00%、5.72%。
1Q24中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）平均毛利率同比提升5.10pct、环比下滑2.16pct至13.08%，净利率同比提升2.91pct、环比下滑0.95pct至1.17%。
价格：5月各尺寸TV面板价格涨幅放缓，预计6月各尺寸LCD TV面板价格持平电视：2024年5月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为40、65、110、136、182美元/片，环比增长2.6%、1.6%、0.9%、1.5%、1.1%；Omdia预计6月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为40、65、110、136、182美元/片，各尺寸LCD TV面板价格环比持平。据TrendForce，5月电视面板备货动能出现减弱迹象，中小尺寸需求减弱较明显，供给端夏普将于三季度关停堺10代线工厂，预估2025年液晶电视面板将减少500万片，占整体液晶电视面板供给的2%，随着夏普产线的关停，全球大尺寸LCD面板的市场份额将进一步集中。
笔记本：2024年5月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.8、26.3、45.0美元，环比变动-0.6%、0.0%、2.3%；Omdia预计6月14英寸LCD IT面板价格环比持平，10.1英寸LCD IT面板价格环比下降0.6%至16.7美元，23.8英寸LCD IT面板价格环比增长1.1%至45.5美元。
供给&需求：4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长9.17%，其中TV、Monitor、NoteBook出货面积同比增长，Tablet出货面积同比下滑l 供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.48%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比增长0.72%、0.35%、0.26%、0.62%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长2.09%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比增长0.62%、0.61%、0.61%、0.00%。
需求方面，2024年4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长9.17%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长10.71%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长5.31%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长4.57%，全球平板电脑面板出货面积同比下滑4.68%。
我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。
投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技等。
风险提示
显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。
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