投资要点
事件：5 月21 日，仕净科技与宝武集团携手合作，正式签约宝武鄂钢碳捕集和工业固废资源化利用项目。
签约30 万吨钢渣碳捕集项目，携手宝武集团共绘工业减碳新蓝图。宝武鄂钢碳捕集和工业固废资源化利用项目位于湖北省鄂州市宝武集团鄂城钢铁有限公司厂区内，拟投资1.44 亿，建设1 条30 万吨钢渣预粉磨系统、1 条30 万吨钢渣碳捕集系统以及1 条年产100 万吨高效复合矿物掺合料混合系统。公司预计项目达产后，年产高效复合矿物掺合料100 万吨，年利润超过2500 万元，年税收贡献超过1000 万元，可直接捕集利用二氧化碳2 万吨，间接通过减少水泥中的水泥熟料用量和混凝土中的水泥用量，综合减碳达25 万吨。该项目落地后公司与宝武集团在工业减碳与资源循环利用领域的合作有望进一步深化，期待固碳项目复制加速。
减污减碳与经济效益并存，碳市场预计向水泥钢铁行业扩容，有望带动固碳需求释放。公司创新性地利用钢渣等非碳原料低成本原位捕集烟气CO2，钢渣经捕碳后变成了固碳辅助性胶凝材料，可用于低碳水泥生产，同时其可与矿粉、粉煤灰等其他材料混合制备高效复合矿物掺合料，该材料可应用于水泥、混凝土及其他相关产业。其优势在于捕碳成本低且终端产品具备经济效益，在固碳的同时解决钢渣处置问题。碳市场扩容在即，预计将纳入水泥、钢铁等行业。2024 年5 月22 日全国碳市场配额价格涨至100 元/吨，据此测算30 万吨钢渣碳捕集项目直接减碳价值为200 万元，综合减碳价值2500 万元，较产品端实现的年利润具备翻倍弹性。随着水泥、钢铁行业碳约束加强，将带动固碳需求释放，且减碳收益有望兑现。
光伏制程污染防控设备龙头，光伏电池片硅片一体化布局+固碳新成长。
1）环保设备订单充裕： 2023 年以来公司已公告新增中标总额超120 亿元（含联合体），一体化模式&产业链延伸能力验证，单GW 价值量快速提升。2）电池片+硅片一体化布局：规划安徽宁国年产24GW TOPCon电池片、四川资阳年产20GW 硅片+20GW 电池片项目。其中宁国一期18GW 中已投产9GW，2023 年12 月28 日首片下线，资阳一期10GW硅片+10GW 电池片于2024 年3 月底奠基开工建设。硅片+电池片一体化增强竞争力，原有设备业务协同带来客户+成本优势。3）固碳需求有望加速：凭借协同主业积累的催化技术优势，固碳项目可低成本捕集烟气CO2&处置钢渣&资源化制建筑材料，三方共赢。截至2024Q1 已建成投产2 条线，随碳市场扩容，水泥钢铁固碳需求将加速释放。
盈利预测与投资评级：公司配套设备订单充裕保障业绩基础，电池片项目投产贡献增量，固碳需求有望加速。考虑竞争加剧，电池片单瓦盈利压缩，我们维持2024-2026 年归母净利润预测6.76/9.62/11.51 亿元，对应10/7/6 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：设备订单不及预期，行业竞争加剧，应收风险等。
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