福瑞达(600223):化妆品业绩保持良好增长 整体扣非表现较好

福瑞达(600223):化妆品业绩保持良好增长 整体扣非表现较好
2024年05月15日 19:13 长江证券股份有限公司

事件描述

公司发布2024 年一季报,公司实现营业收入8.9 亿元,同比下降30%,实现归母净利润5904万元,同比下降54%。

事件评论

分业务来看收入,公司化妆品业务聚焦颐莲和瑷尔博士两大主力品牌,并优化资源配置、提升投入产出比,实现了收入和利润端的良好增长。2024Q1,公司化妆品业务营收同比增长15%,分品牌看颐莲/瑷尔博士/其他品牌增长17%/21%/-17%,主力品牌增长表现良好,而其他品牌预计因资源配置的调整下营收阶段放缓,毛利率预计因产品和渠道结构的调整下同比下降0.7 个百分点;药品业务方面,医药业务营收同比下降23%,毛利率同比下降1.5 个百分点,预计仍处于调整阶段,以博士伦为主的投资净收益实现1466 万元;原料业务营收同比增长10%,毛利率同比下降0.7 个百分点。

整体来看盈利,由于公司地产业务剥离,以及预计化妆品业务费用管控较好,公司扣非净利润保持良好的增长。虽然公司毛利润因业务结构调整同比下降4835 万元,但因费用管控良好,销售费用仅同比增长312 万元,且管理费用同比下降2265 万元,财务费用同比下降5993 万元,综合使得经营性利润(毛利润-税金-销售-管理-研发-财务费用)为5738万元,同比增长1741 万元。此外,由于去年同期公司6 个房地产标的公司完成交割出表确认的投资收益达1.17 亿元,使得去年同期的归母净利润基数偏高,2024Q1 公司归母净利润同比下降54%,剔除非经常性影响后净利润达到5202 万元,同比增长242%。

经营方面,瑷尔博士闪充、摇醒系列的销售额占比持续提升,原料业务中焦点福瑞达积极调整销售策略、产品结构改善。化妆品业务,瑷尔博士品牌闪充系列全面升级,摇醒系列扩充品类,达播渠道深度绑定核心达人,不断提升摇醒精华、闪充品线等高毛利产品销售占比提升,而颐莲品牌聚焦“中国高保湿”定位,加大直播渠道布局,春节期间不打烊,提前布局38 节活动,达播+自播双轮驱动销售增长。医药方面,公司研发端推进12 个在研项目,产品端开展产品组合包销售,加强药品招商,有效促进了颈痛片、麝香壮骨膏、通宣理肺胶囊等产品销售额增长;原料方面,焦点福瑞达积极调整销售战略,调整销售产品结构,提升毛利较高的化妆品级透明质酸销售占比,积极开发原料药业务海外市场,并通过抖音、快手等平台提升口服产品销量。

投资建议:一季度,公司化妆品业务优化资源配置,聚焦主力品牌并控制中小品牌的营销费用投入,保证两大主品牌收入增速及化妆品板块整体利润提升。综合来看,考虑到公司性价比的价格定位,潜在的激励机制改善空间,以及从化妆品业务推新来看,主力品牌瑷尔博士闪充品线、摇醒精华正有序培育,建议重点关注配置价值,我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.61、4.72、5.58 亿元,维持“买入”评级。

风险提示

1、新品研发推出进程不及预期;2、行业竞争激烈程度超出预期;3、渠道流量费用上升;4、超头流量走弱风险。

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