东方财富证券股份有限公司近期对长龄液压进行研究并发布了研究报告《2023年报&2024年一季报点评：业绩基本符合预期，“工程机械+光伏”双轮驱动助力穿越周期》，本报告对长龄液压给出增持评级，当前股价为23.41元。
长龄液压(605389)
【投资要点】
近期，公司发布2023年报及2024年一季报。
2023年，公司实现营业收入8.06亿元，同比-10.05%；归母净利润1.02亿元，同比-20.01%；扣非归母净利润0.96亿元，同比-12.62%。综合毛利率24.18%，同比-0.3pct，略有下滑；期间费用率10.18%，同比+1.12pct，其中销售费用同比+42.55%，主要是控股子公司江阴尚驰并表所致。
2024年一季度，公司实现营业收入22,526.12万元，同比+10.46%；归母净利润3,337.02万元，同比+26.19%；扣非归母净利润3,151.35万元，同比+29.03%；综合毛利率27.38%，同比+1.37pct，主要是高毛利率产品光伏跟踪支架回转减速器业务并表所致；期间费用率8.86%，同比-1.29pct。
根据2023年利润分配预案，公司拟每10股派发现金股利4.00元（含税），共计派发现金红利5,763.48万元，占2023年归母净利润比例为56.68%。
根据中国工程机械工业协会统计，2023年度挖掘机销量195,018台，同比-25.38%,2024年Q1挖掘机销量49,964台，同比-13.06%，受下游挖掘机销量影响，公司主要产品张紧装置和中央回转接头销量有所下滑，对公司营业收入、净利润等都造成一定影响，但公司仍保持了该等优势产品的市场份额。
公司依托自身研发优势，研发了新产品回转减速器，该产品广泛应用于工程机械、AGV运输设备、光伏跟踪系统、光热跟踪系统。2023年度，公司完成了回转减速器在部分下游工程机械相关客户和AGV运输设备客户的配套，并通过收购江阴尚驰机械设备有限公司70%的股权，快速切入光伏跟踪系统领域。
【投资建议】
公司基于零部件制造领域多年经验及技术积累，打造“工程机械+光伏”双轮驱动业务格局，助力自身穿越本轮工程机械底部周期。我们预计公司2024-2026年营收分别为10.79/11.95/12.74亿元；归母净利润分别为1.53/1.79/2.04亿元；对应EPS分别为1.06/1.24/1.42元/股；对应PE分别为21.75/18.60/16.30倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
工程机械复苏不及预期；
光伏下游装机不及预期；
跟踪支架渗透率提升不及预期；
零部件行业竞争环境恶化风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.57亿，根据现价换算的预测PE为21.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
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