国元证券：给予启明星辰买入评级_新浪财经

国元证券股份有限公司耿军军近期对启明星辰进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评：经营质量持续提升，业务协同效果显著》，本报告对启明星辰给出买入评级，当前股价为19.2元。

启明星辰(002439)

事件：

公司于2024年4月12日收盘后发布《2023年年度报告》，于4月26日收盘后发布《2024年第一季度报告》。

点评：

2023年营业收入持续增长，新业务板块是主要驱动力

2023年，公司实现营业收入45.07亿元，同比增长1.58%；实现归母净利润7.41亿元，同比增长18.37%；实现扣非归母净利润4.71亿元，同比下降9.61%。按产品来分，安全产品实现收入25.78亿元，同比下降12.81%；安全运营与服务实现收入18.99亿元，同比增长30.63%。新业务板块实现营业收入21.42亿元，同比增长13.82%，收入占比进一步提升至47.54%，其中，涉云安全业务实现收入5.72亿元，同比增长34.50%，安全运营中心业务实现收入10.61亿元，同比增长13.01%。2024年第一季度，公司实现营业收入9.23亿元，同比增长17.13%；实现归母净利润-1.14亿元；实现扣非归母净利润-0.48亿元。

中国移动集团正式成为公司的实际控制人，双方协同成效显著2024年1月5日中国移动集团正式成为公司的实际控制人，未来，公司联合中国移动将实现安全业务的战略升级和拓维，驱动构建新的大网信安全板块，引领网信安全产业升级。2023年，公司积极推进与中国移动的业务协同高质量落地，实现总部-省-市全面对接，与中国移动集团及下属公司签署62份战略合作协议，在共建一体化安全运营中心、安全云、专线卫士、AI安全大模型等方向上，业务协同效果明显，为政企客户、中小企业组织、个人/家庭用户提供多样化安全防护能力和订阅服务。

新技术新产品加速落地，大力拓展新客户群体

2023年，公司加强核心技术产品化快速落地，扩展了供给侧技术能力，新产品营收取得快速增长：身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测产品收入增速均超过200%；数据安全管理平台、网络安全靶场、全流量检测、信创防火墙、EDR（终端威胁检测与响应）均实现50%以上的增速。立足于长期深耕的政企行业客户，公司积极开拓个人/家庭新客户群体，其中移动云电脑用户数300万，青松守护用户数5万，用户数量初具规模。

盈利预测与投资建议

作为网络安全产业领军企业，公司始终坚持以科技创新为核心驱动力，以高水平安全护航高质量发展，未来持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为53.38、62.84、73.40亿元，归母净利润为9.12、11.16、13.59亿元，EPS为0.74、0.91、1.11元/股，对应的PE为25.57、20.90、17.16倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

风险提示

产品销售季节性风险；国家各项产业支持政策风险；运营管理风险；财务管理风险；开展新业务不达预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券张初晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.34%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.61亿，根据现价换算的预测PE为24.62。

最新盈利预测明细如下：