事件：长安汽车公布4 月销量。4 月，长安汽车实现汽车销量21.0 万辆，同比+15.5%，环比-18.9%。其中，长安自主品牌销量17.3 万辆，同比+12.5%，环比-21.8%；自主乘用车销量12.3 万辆，同比+9.7%，环比-21.5%。此外，4 月自主品牌海外销量3.2 万辆，同比+92.7%，环比-4.9%；自主品牌新能源销量5.2 万辆，同比+129.7%，环比-2.5%。2024 年1-4 月，长安汽车累计实现汽车销量90.2 万辆，同比+14.24%；自主品牌累计销量76.1 万辆，同比+13.32%；自主乘用车累计销量56.0 万辆，同比+10.26%；自主品牌海外销量14.1 万辆，同比+82.78%；自主品牌新能源累计销量18.0 辆，同比+68.63%。
深蓝、阿维塔4 月交付同比向上，多款车型改款上市有望提振销量。1）4 月深蓝交付12744 辆，同比+129.4%，环比-2.3%。4 月25 日，深蓝SL03/S7 2 周年黑金骑士版高光上市，官方指导价分别为16.69 万元起和17.99 万元起。2）4 月长安启源交付11833 辆，环比-22.3%。4 月12 日，长安启源A05/Q05 真香版上市，官方指导价分别为7.89 万元起和9.69 万元起。长安启源E07 将不晚于四季度上市交付。3）4 月阿维塔交付5247 辆，同比+225.9%，环比+4.6%。4 月25 日，阿维塔11 2024 款焕新上市，官方指导价30.08 万元起。4 月30 日，全新晖金车色阿维塔12 2024 款开启交付。
长安汽车出口进程加速，与华为的合作项目稳步推进。1）出口方面，深蓝S7 登顶泰国4 月全品牌BEV 销量榜首。4 月7 日，第45 届曼谷国际车展顺利闭幕，长安汽车订单突破3000 台。4 月30 日，阿联酋新能源汽车及智能交通展览会在阿布扎比国家会展中心举办，长安汽车携旗下深蓝汽车DEEPAL S7 和长安启源A05 两大重点车型参展，这是长安汽车新能源品牌车型在中东地区的首次亮相。2）智能化方面，与华为的合作项目稳步推进。1 月16 日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司。截至5 月7 日，长安汽车已基本完成该项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查。当前，双方正在就交易关键条款进行进一步协商。鉴于项目重大性、复杂性及交易各方推进内部程序的需要，项目进度较备忘录中预估有一定延迟，预计不晚于8 月31 日签订最终交易文件。
盈利预测与投资建议：根据公司2023 年年报及2024 年一季报情况，我们调整公司2024-2025 年盈利预测，并新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为81.86、102.77、126.39 亿元，对应PE 为18、14、12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。
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