东海证券股份有限公司谢建斌,吴骏燕,张季恺近期对卫星化学进行研究并发布了研究报告《卫星化学一季报及行业跟踪解读：成本需求同步向好，产业升级守护成长》，本报告对卫星化学给出买入评级，当前股价为19.89元。
卫星化学(002648)
公司维持高质成长轨道：2023年，卫星化学实现营业收入414.87亿元，同比+12.00%；归母净利润47.89亿元，同比+54.71%；经营活动净现金流79.96亿元，同比+35.80%；基本每股收益1.42元，同比+54.35%。2024年一季度，公司实现营收及归母净利分别为88.05、10.23亿元，同比增-6.95%、46.55%。
原料成本有力支撑业绩：公司原料成本存显著优势，1）2023年美国乙烷均价约182.4美元/吨，同比-48.79%，2024年乙烷价格延续下行；2）2023年华东丙烷CFR均价约631.84美元/吨，同比-16.20%，自2024年以来丙烷价格继续回落。公司业绩持续受益于原材料成本优势。
产业链持续升级，量质齐发展：2023年公司60万吨/年苯乙烯、40万吨/年聚苯乙烯、10万吨/年乙醇胺、15万吨/年碳酸酯等装置全面建成投产。同时收购嘉宏新材，新增年产135万吨双氧水及40万吨环氧丙烷装置，实现丙烯产业链的强链补链。年产80万吨多碳醇、26万吨高分子乳液及α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目加速推进。公司2023年化学品及新材料产量及销量分别同比+34.53%/31.97%，产业链在质与量上均实现较大突破。
加大研发投入，续力成长曲线：公司计划五年内投入研发100亿元，主要打造承载卫星研发的未来研发中心项目，同时围绕高性能催化剂、新能源材料、高分子新材料等领域进行攻关。千吨级α-烯烃中试装置已投产，连云港三期一阶段已完成第一次公示。公司围绕α-烯烃技术，向下游延伸mPE、POE、PAO、UHMWPE等新材料，市场空间广阔。
盈利预测与投资评级：我们预计公司功能化学品业务即将迎来显著改善，同时随着连云港石化三期投产将为公司进一步打开成长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.50/69.24/90.23亿元，EPS分别为1.74/2.06/2.68，看好公司业绩确定性及未来成长性，维持“买入”评级。
风险提示：产能落地不及预期；原材料价格波动；地缘政治问题；下游需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券陈淑娴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利54.12亿，根据现价换算的预测PE为12.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级26家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.05。
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