5月9日，长江证券2024年中期策略会在成都开幕。长江证券党委副书记、总裁刘元瑞表示，经济的本质在于增长，产业演进替代是表征；投资的本质在于价值发现，技术进步更多是修正，并不改变价值本身。历经两年整固，A股大部分行业以低库存处在周期底部，且相较全球市场估值比价突出，新故相推，应以更有价值的视角去挖掘顺应产业的机会。
“资本市场发展的每个阶段，盛极而衰，有瓶颈，有分歧，有变革，终是新故相推。不管是内核上产业链的新旧更替，还是模式上投资逻辑的演绎变迁，始终在迭代，走向成熟。”刘元瑞表示，有些迭代是向前向新的，好似这些年的A股主角，从地产链，到消费龙头，至新能源制造，当前正向高端制造与AI科技全面扩散，是顺应产业升级演进的结果，这是趋势的力量。而有些迭代是回归起点的，好比这些年的投资模式变化，过往依赖信息不对称，即可获取稳定超额收益，而今随科技进步信息传递效率迅速提升，市场参与各方的信息优势不再显著，投资模式反而又回归起点，价值判断，一直都是最朴素的基本能力。
重新回归 提升专业高质量研究能力
针对卖方研究，刘元瑞认为，同样是在新故相推的重要节点，降佣新规或只是一个契机，更多的仍然是市场走向成熟下，研究业务重新回归本质。什么样的市场成就什么样的业态。过往信息为王的市场，卖方研究过度重视信息导流，很容易成为信息的搬运工，很自然将工作重心从研究转向服务。
“这种较低门槛的内卷，必然的结果就是产品同质化。为了能脱颖而出，就容易选择违规越界。近年来，声誉风险已经构成影响研究业务的最大隐患。”刘元瑞说。
对于降佣新规，刘元瑞认为，这对卖方研究来说既是危机、又有机会。重要的是业态的重塑，每一位分析师应从根本上做好产品力，重新回归提升专业高质量研究能力。如此，才能进一步以研究赋能全产业链提升价值，深度赋能券商内部包括经纪、资管、自营、投行等各个核心的业务环节，做大蛋糕。
内生驱动 为资本市场贡献长江力量
刘元瑞表示，长江研究结合自身的发展状况，对新故相推亦有了更深刻的理解。两次台阶式的跨越，终兑现成就了行业排名第一的夙愿，却同样面临发展中难免的分歧。
“过去长江研究是小平台，一路走来我们同舟共济，有矢志不渝者，也有另寻高就者，新故相推，沉淀的是价值认同；而当我们成长为大平台，个人和团队的关系面临新的考验，有不计得失者，也有当仁不让者，新故相推，沉淀的是一路同行。”刘元瑞表示。
内生驱动是长江研究的立根之本。根据刘元瑞介绍，长江研究团队中应届员工的比例高达90%。源源不断的内生力量，是长江研究无惧波动的底色；协同作战是长江研究的发展之道。无论是行业大组小组之间的紧密协同，还是研究和销售的有效配合，都开创了卖方研究商业模式的先河。
“发掘一位优秀分析师容易，培育一群优秀的分析师很难，而将他们凝聚在一起，更是难上加难。在资本市场和长江研究都面临挑战的今年，出席我们成都策略会的上市公司和机构投资者数量，均创下了长江研究历史上的规模新高，不退反进，或是最好的回应。”刘元瑞表示，希望下个十年，一个崭新的长江研究能继续引领长江人再创佳绩，为中国的资本市场贡献自己的力量。
编辑：宋兆卿 张科维
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