事件描述
2024Q1公司实现营收1.41亿元，同比+28.11%；归母净利润2399万元，同比+34.42%；扣非归母净利润2555万元，同比+67.05%；基本每股收益0.2元，同比+33.33%。
事件评论
收入端：去年一季度低基数，叠加上市公司成功推行大客户战略，新人才驱动，产品创新升级迭代，助力公司实现收入高增。公司执行大客户战略成效显著，截至2023年期末合作大客户240余家；大客户战略的执行，主要依托新人才推介优质产品，公司遵循“人数*人效”的增长公式，通过广纳人才和系统化培养新人，高频考核、结果导向，保持前线销售团队的精干效率和高人效水平；持续的产品创新和迭代，稳中有升、有序提价的定价策略，也成为带动收入增长的重要支柱。
收入结构拖累毛利率，规模效应摊薄费用率。毛利率较低的管理咨询业务增长更快、收入占比提升导致综合毛利率同比-6个pct，但是由于公司销售、管理、研发等费用端相对平稳，收入端高增放大规模效应，带动销售/管理/研发费用率分别同比-7/-4/-2个pct。扣非后归母净利率同比+4个pct。
期末合同负债9.7亿元，为2024全年业绩增长打下基础。大客户战略执行落地，优质客户增加，客户结构优化，叠加产品提价，2023年7月1日起对浓缩EMBA的10人团单价从19.80万元提升到25.80万元，涨价30%；将校长EMBA的客单价从29.80万元提升到35.80万元，涨价20%；二者共同推动公司账上合同负债体量增长，未来收入业绩的可见性、确定性提高。
管理运营方面，搭建专业人才梯队，缩短考核周期，优胜劣汰，提升组织效率，提高人均绩效。当前公司人才梯队建设卓有成效，形成了精选人才和培育人才的高质量体系，提升业务人员的专业度，为公司业绩持续稳健增长提供了组织保障。
展望后市，看好公司坚持“接地气、讲实效”的产品定位，紧跟市场需求趋势，持续迭代更新；继续执行大客户战略，以客户转介绍和复购为主要获客方式，优化客户结构，打开市场覆盖面；以更专业的人才梯队、更高效的管理模式，提高人均绩效和公司整体利润率水平。
预计2024-2026年，公司归母净利润分别为2.72、3.49、4.22亿，对应PE分别为23、18、15X，维持“买入”评级。
风险提示
1、核心产品提价后，部分客户的需求回落；
2、经济大环境承压，部分企业压缩培训开支；
3、行业竞争加剧，相似定位的竞争对手增加；
4、核心团队成员流失，课程销售额不及预期。
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