社会服务行业点评：锦江酒店：Q1业绩整体符合预期扣除增量利息支出后扣非业绩同比增长|锦江酒店_新浪财经

事件概述：24Q1 收入恢复度96%、扣非净利恢复度88%。

24Q1 实现营收32.06 亿元/yoy+6.8%、较19 恢复度96%；归母净利1.90 亿元/yoy+34.6%、较19 恢复度64%，扣非净利0.62 亿元/yoy-31.2%、较19 恢复度88%；非经常性损益1.28 亿元（主要系非流动性资产处置损益1.20 亿、交易性金融资产公允价值变动损益0.50 亿、政府补助0.06 亿等）。若增加增量利息支出扣非后净利润约为1.3 亿元，2023 年同期0.9 亿元，同比增加0.4 亿元。（因23 年同控合并WeHotel 和锦江酒管，收入、业绩均列示调整后同比增速，下同）

有限服务酒店境内外拆分：24Q1 境内、境外收入均同比增长约6%1）境内：24Q1 境内酒店收入22.15 亿元/yoy+6.0% 、恢复至19 年同期92%。

其中，24Q1 境内加盟收入（以前期加盟费+持续加盟费计算）10.86 亿元/yoy+14.3%、较19Q1 增长157%。

2）境外：24Q1 境外酒店收入8.84 亿元/yoy+6.1%、恢复至19 年同期101%（欧元口径为1.15 亿欧元/yoy+1.4%）。

有限服务型酒店RevPAR：24Q1 境内恢复度101%、境外恢复度110%1）24Q1 境内整体RevPAR 145.25 元/yoy-1.6%、恢复至19 年同期的101%（对比24Q1 首旅标准店恢复度约101%）；其中，ADR 242.41 元/yoy+1.3%、恢复度119%，Occ 59.92%/yoy-1.7pct、较19Q1 下降10.6pct。

2）分结构看，24Q1 中高端RevPAR 165.70 元、恢复度87%，经济型RevPAR91.54 元、恢复度86%。

3）24Q1 境外整体RevPAR 35.65 欧元/yoy-0.1%、恢复至19 年同期的110%，其中ADR 63.37 欧元/yoy+1.6%、恢复度115%，Occ 56.26%/yoy-0.9pct、较19Q1 下降2.6pct。

开店：24Q1 合计新开222 家、较全年开店目标达成率18%+1）24Q1 有限服务型酒店新开业221 家、净开业146 家（对比24Q1 首旅新开业205 家、净开业32 家），另新增全服务型高星级酒店1 家。

2）分结构看，24Q1 净增有限服务型开业中中高端店数占比97%（对比首旅为163%）；截止24Q1 末公司开业酒店达12595 家，其中有限服务型酒店12534 家、中高端开业客房数占比为67%（对比首旅为40%）。

3）24 年计划新开业1200 家、新签约2500 家。

风险提示：宏观环境波动；行业竞争加剧；需求不及预期等。

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