事件：公司发布2024年一季报，24Q1实现营收18.6亿元，同比+24%，环比-21.5%；归母净利润2.1 亿元，同比+21.9%，环比-29.2%。
Q1 经营同比回升，毛利有所承压：24Q1 公司主要客户销量实现同比增长，其中奇瑞同环比+27%/-33%， 吉利+48%/-10%， 长安+14%/+1.3%， 广汽+2.3%/-23%，公司经营同比增长，各类产品销量持续增长，其中智能电控产品销量92.3 万套，同比+28%；盘式制动器销量68.5 万套，同比+13%；轻量化制动零部件销量278.5 万件，同比+52%。盈利能力有所承压，24Q1 毛利率20.8%，同比-0.7pp，环比-2.2pp，净利率11.3%，同比-0.4pp，环比-1.5pp，随着新项目放量及产能利用率提升，预计毛利有望企稳回升。
客户持续开拓，产能加速扩张：公司轻量化产能持续扩张，墨西哥年产能400万件轻量化零部件产品的一期项目已于23Q3 末投产；墨西哥二期轻量化项目建设顺利推进中，预计24 年底投入生产；国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。24Q1 公司新增定点项目106 项，包括北美某新能源车企轻量化项目的定点，生命周期5 年内预计总销售收入约1.22 亿美元，预计最高年度销售收入约3146 万美元；某德系合资车企的平台项目的EPB 项目定点，生命周期8年内预计总销售收入约6 亿元人民币，预计最高年度销售收入约9600 万元人民币。
转向并表贡献增量，线控底盘布局加速：（1）22 年收购万达方向机后，业务拓展到汽车转向系统，23 年实现扭亏，整合成效显著，24Q1 机械转向产品销量73.9 万套，同比+54%；DP-EPS、R-EPS 转向系统、线控转向系统的研发工作顺利推进中。（2）在汽车线控底盘的方向上，结合客户项目的具体需求，分步开展线控制动、线控转向、主动悬架等集成控制的开发工作，底盘系统布局加速。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别为2.61/3.34/4.21 元，对应PE 为22/17/14 倍，归母净利润CAGR 为26.9%，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧的风险；新产品推广不及预期的风险；海外市场风险等。
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