核心观点：我们认为过往PEG 范式下，作为全球优质资产的A 股家电板块价值有所低估。对标海外，伴随成熟消费品公司估值体系向PB-ROE 框架转换，家电板块估值仍有提升空间。分红提升在海外成熟公司估值提升中发挥关键作用，国内白电龙头具备优质的现金流与稳定的资本开支，加大分红有望带来ROE 与PE 的双提升。同时近年家电品牌出海+高端化进展如火如荼，亦有AI 加持下智能家居这一潜在大额期权，板块成长性亦不容忽视。重点推荐优质白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器，及受益于龙头估值提升带来的板块性行情机会。
本周行情回顾：家电板块跑赢沪深指数：本周（4月29日-5月3日）沪深300周变动为0.56%，家用电器板块周变动为3.87%，跑赢沪深300指数1.98pct。个股方面，本周科沃斯、华宝新能、朗迪集团涨幅居前三，四川九洲、康冠科技、春光科技等跌幅较大。
原材料、运价及汇率：铜材、铝材、塑料价格环比上涨，钢材价格环比下跌。相较上周，沪铜指数上涨5.36%，沪铝指数上升1.90%，钢材指数下跌3.17%，塑料指数上涨1.66%。CCFI指数回落：截至4月26日，综合指数为1193.64，相比去年同期上涨23.76%，相比上季度同期下跌14.92%。人民币汇率近期平稳：截至4月30日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.24、7.77、9.08。
投资建议：我们认为家电行情仍未结束：白电板块受益于内销以旧换新，出海景气度高，并且股息率可观，是长期看好的板块。1）推荐有望受益于内销更新换代需求的白电龙头公司：海信家电、海尔智家、美的集团和格力电器；2）推荐黑电龙头：看好海信视像，2024年赞助的欧洲杯将是外销的催化剂，未来海信电视出货量超越三星是大概率事件；国内也将受益于更新换代的需求，目前均价也在快速提升。3）重点推荐行业政策催化的两轮车板块，推荐雅迪控股和爱玛科技。
风险提示：1)宏观经济增速不及预期；2)原材料价格大幅波动；3)海外市场风险；4)市场竞争加剧。
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