事件：1）公司发 布2023年年报，2023年营收 13.7亿，同比增加12.7%；归母净利润3.5 亿，同比增加12.1%。2023Q4 营收3.8 亿，同比增加22.8%，环比持平，归母净利润9846 万，同比增加40.0%，环比增加13.1%，业绩符合年初目标，持续稳健增长。2）公司发布2024 年一季报，2024Q1 营收3.4 亿，同比增加17.1%，归母净利润8289 万，同比增加2.9%。
增量业务占比增加，利润率出现下滑。2023 年公司综合毛利率49.7%，同比下降1.7个百分点，毛利率下降主要系公司出于未来发展考虑，主动提高增量业务占比所致；净利率25.3%，同比下降0.1个百分点。24Q1公司综合毛利率48.0%，同比下降6.0 个百分点，净利率24.7%，同比下降3.4 个百分点，主要系增量业务占比提升所致。
经营状况稳定，费用率基本持平。2023 年公司期间费用率为21.7%，同比基本持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.8%/6.7%/5.5%/-0.2%，同比+0.4/-1.0/+0.4/+0.3 个百分点。24Q1 期间费用率为19.9%，同比减少3.2 个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/6.7%/4.5%/+0.0%，同比-0.8/-0.9/-1.8/+0.3 个百分点，公司核电业务渡过研发初期，研发费用率有所下降。
发布股权激励，彰显业绩信心。4月25 日公司发布股权激励草案，激励对象涉及234 人，占公司总员工数的15.92%。此次股权激励解锁目标为：以21-23年三年净利润平均值为基数，2024/2025/2026 年的净利润增长率不低于25%，35%，45%，测算可得24/25/26 年净利润目标分别为3.94、4.25、4.57 亿元，本次股权激励的发布彰显了公司管理层对业绩增长的信心。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.05亿元、4.81亿元、5.55 亿元，对应EPS 分别为1.94、2.31、2.66 元，未来三年归母净利润将保持17%的复合增长率，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、产品研发不及预期风险、对收购公司整合效果不及预期风险。
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