事件描述
公司发布2023 年报及2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入13.20亿元，同比增长8.34%；实现归母净利润2.19 亿元，同比减少1.59%；实现扣非归母净利润1.76 亿元，同比减少15.31%；基本每股收益为0.53 元，同比减少13.11%。2024Q1 公司实现营业收入3.33 亿元，同比增长20.45%；实现归母净利润4066.13 万元，同比减少40.43%；实现扣非归母净利润3536.42万元，同比减少14.83%；基本每股收益为0.10 元，同比减少41.18%。
事件点评
2023 年公司营收增长而净利润下滑，且2024Q1 这一态势延续，原因主要是PCB 行业景气度下滑致使刀具市场竞争加剧。2023 年受全球消费电子行业需求持续低迷及去库存的影响，PCB 行业市场景气度有所下滑。据Prismark 预测，2023 年全球PCB 产值约为695 亿美元，同比下降约15%。
在此背景下，PCB 刀具市场竞争加剧、价格出现下滑，公司的经营业绩受到一定影响。但公司积极通过优化产品成本、升级产品结构、拓展新兴应用场景、加大海外市场开拓力度等方式消除外部不利因素影响，维持了公司的平稳运行。2023 年公司主营业务刀具产品实现营收10.42 亿元，较上年同期增长0.56%。
公司智能数控装备及功能性膜材料业务实现高速增长，第二成长曲线表现优异。在智能数控装备业务上，公司自研的数控工具磨床、数控丝锥螺纹磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床、真空镀膜设备、智能钻针仓储系统等产品在满足内需的同时开始逐步销向外部市场，2023 年该业务实现营收4750.56 万元，同比增长278.55%。在功能性膜材料业务上，公司推出的防窥膜已实现批量供货，市场渗透率不断提升，2023 年该业务实现营收8977.82万元，较上年同期增长229.81%。
公司加快布局海外市场，境外收入实现快速增长。公司在稳固国内现有市场的基础上进一步开拓中国台湾、日韩、东南亚、欧美地区等海外市场，深化公司业务的全球化布局，提升产品全球市占率。公司先后成立了香港鼎泰、新加坡鼎泰、泰国鼎泰、越南鼎泰等4 家子（孙）公司，其中泰国子公司是布局海外市场的重要生产基地，预计2024 年上半年末可正式投产。2023年公司实现境外收入4705.01 万元，同比增长183.32%。
投资建议
预计公司2024-2026 年分别实现营收17.09、21.08、25.05 亿元，同比增长29.4%、23.4%、18.9%；分别实现净利润3.17、4.05、4.96 亿元，同比增长44.5%、27.6%、22.5%；对应EPS 分别为0.77、0.99、1.21 元，以4 月30 日收盘价18.53 元计算，对应PE 分别为24.0X、18.8X、15.3X。
考虑到公司第二成长曲线表现优异并且境外市场拓展较为顺利，维持“买入-B”评级。
风险提示
消费电子及PCB 行业恢复不及预期的风险；技术工艺变革影响公司竞争力的风险；原材料价格波动及供应风险；市场竞争加剧风险；海外市场拓展风险。
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