蔚蓝锂芯(002245):锂电池业务逐季恢复 应用领域扩展拉动需求

蔚蓝锂芯(002245):锂电池业务逐季恢复 应用领域扩展拉动需求
2024年05月01日 08:13 西南证券股份有限公司

事件:2023年, 公司实现营收52.2亿元,同比下滑16.92%;实现归母净利润1.4 亿元,同比下滑62.78%;扣非归母净利润1.1 亿元,同比下滑62.59%。

2024Q1 公司实现营收14.3 亿元,同比增加46.77%;实现归母净利润0.71 亿元,同比增加663.09%,扣非归母0.48 亿元,同比增加401.41%。

公司锂电池出货量逐季修复,盈利能力反转。2023年,公司锂电池业务实现营业收入约16.38 亿元,同比下降36%,出货约2.2 亿颗,同比下滑29.7%,全年亏损0.35 亿元,影响了公司整体业绩。主要原因为2021 年,下游客户超买电芯形成了高库存,而2022 年欧美市场通胀导致需求下滑明显,下游砍单导致公司出货量急剧萎缩,2023 年全行业仍在消化前两年库存中。公司自2023 年下半年开始,出货渐渐恢复,达到单季8000 万颗以上。2024 年Q1出货约7500万颗,继续保持。我们预计,下游库存已处于正常水平,叠加公司新应用领域的拓展,公司锂电池出货将重回正轨,全年出货4亿颗。

海外工厂加速建设,着重开拓下游新领域及海外市场。公司于2022 年下半年启动了马来西亚锂电池投资项目。该项目已完成土地取得等前期工作,于2023 年Q4 开始土建工程施工,预计25 年Q2投产,一期产能3亿颗,海外产能有望提升公司单颗盈利水平。

下游开拓上,除了传统电动工具、清洁电器、智能出行(电踏车/电摩)等市场,同时BBU模块、eVTOL、AI机器人(18.160, -1.47, -7.49%)等新应用场景的出现,支撑未来整体市场容量不断扩大。

LED 及金属物流业务维持稳定。2023 年,公司继续贯彻推动LED 业务从普通照明领域向背光领域转型的战略发展规划。实现收入约12.4亿元,利润约0.04亿元,实现扭亏为盈。随着行业转暖,公司产品结构的提升,公司LED业务24Q1实现600 多万利润,预计全年利润0.5 亿元。金属物流业务,得益于在新能源汽车零部件领域业务的拓展,公司金属物流配送业务继续保持良好运营态势,预计2024 年全年完成利润超过1.5亿元。

盈利预测与投资建议。公司工具锂电池行业逐季度修复,高倍率电池下游应用场景加速扩大,需求有望高速增长。预计公司2024-2026 年归母净利润为4.42/5.54/6.80 亿元,考虑短期下游需求仍处于低位,维持“持有”评级。

风险提示:锂电池需求不及预期的风险;行业产能过剩导致价格战的风险;LED行业整体低迷的风险。

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