24Q1 公司营收17.66 亿元/yoy+7.32%，归母净利4.00 亿元/yoy+28.70%豪迈科技发布一季报，2024Q1 实现营收17.66 亿元（ yoy+7.32%、qoq-5.27%），归母净利4.00 亿元（yoy+28.70%、qoq-9.80%），扣非净利3.75 （ yoy+23.97% ）。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为2.27/2.57/2.91 元。可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为17.39 倍，考虑到公司轮胎磨具龙头地位带来的溢价以及高端机床新业务带来的成长性，给予公司2024 年20 倍PE，上调目标价至45.48 元（前值33.17 元），维持“增持”评级。
24Q1 盈利能力表现亮眼，毛利率/净利率同比提升2024Q1 公司毛利率35.49%（yoy+4.43pct、qoq-0.95pct），净利率22.70%（yoy+3.82pct、qoq-1.08pct）。期间费用率方面，2024Q1 公司期间费用率9.97%/yoy+0.18pct，其中销售费用率1.48%/yoy+0.15pct，管理费用率3.28%/yoy+0.47pct ， 研发费用率5.47%/yoy+0.88pct ， 财务费用率-0.26%/yoy-1.31pct。
机床龙头发展均遵循“特定需求反哺设备”规律，豪迈机床业务亦如此国内民营机床龙头海天精工发展初期其设备主要用于兄弟公司海天国际注塑机的加工，正是注塑机龙头海天国际的特定需求反哺下，海天精工数控机床业务得以快速迭代。无独有偶，纽威数控作为国内机床业务均衡发展的领军企业，发展初期其设备主要用于兄弟公司纽威股份的阀门加工。豪迈科技数控机床业务与海天精工和纽威数控也有相似之处，豪迈科技作为轮胎模具龙头，其加工需要专用机床，也正是经过内部打磨迭代后，豪迈科技正式将机床业务对外销售，有望复制龙头企业成功之路。
高端数控机床国产替代加速，优质隐形冠军企业充分受益根据中国机床工具工业协会数据，2023 年我国金属切削机床消费额1108亿元人民币，同比降低15.0%，其中金属切削机床进口额51.4 亿美元，同比下降8.2%，首年实现贸易顺差。2024 年1-3 月我国金属切削机床出口额13.2 亿美元，同比增长10.6%，保持贸易顺差。在新能源车、航空航天等高端应用拉动下，国产机床高端化趋势明确。
风险提示：地缘政治及汇率波动风险；原材料价格上涨风险。
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