事件:
公司发布2024 年一季报,2024 年一季度实现营收22.1 亿元,同比增长20.2%,归母净利润2.7 亿元,同比增长120.1%。
点评:
新增产能释放驱动营收增长,一季度业绩表现超预期:公司30 万吨食品卡纸项目、湖北石首一期30 万吨特种纸项目分别于2023 年4 月、2024 年1 月投产,我们认为公司2024 年一季度营收实现同比增长的主要原因是:新增产能投产和产能利用率提升,驱动公司的总销量增长。
公司的联营企业夏王1Q2024 贡献的报表投资收益为4279 万元,同比-2.1%。我们估计夏王1Q2024 的吨纸净利为1190 元左右,环比+220 元左右。仙鹤本部1Q2024吨均价为8840 元,环比基本持平,吨净利约910 元左右(均包括白卡纸),环比+30 元左右,我们认为1Q2024 仙鹤本部吨纸净利环比提升主要系公司原材料成本管控效果突出,以及食品卡纸产能利用率提升、亏损减少所致。
库存管理和成本控制能力优越,毛利率环比基本持平: 1Q2024 公司毛利率为18.0%,同比+8.0pcts,环比基本持平。根据卓创资讯(68.180, -4.44, -6.11%)数据,1Q2024 阔叶浆吨均价为5184 元,同比-708 元;此外,动力煤价格同环比亦呈下降趋势,1Q2024 山西动力煤吨均价为903 元,同比-227 元,环比-55 元。我们认为公司1Q2024 季度毛利率同比大幅提升的主要原因是去年1 季度公司木浆成本基数较高,而环比基本持平的主要原因系:1、公司木浆库存管理能力优秀,1 季度库存木浆成本依然较低;2、公司持续的成本管控卓有成效,生产效率有所提升;3、食品白卡项目的产能利用率不断提升,亏损减少。
1Q2024 公司期间费用率为5.7%,同比+1.3pcts。分项目看,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%/1.6%/1.3%/2.5%,分别同比-0.1/-0.2/+0.1/+1.5pcts,财务费用率的增加主要原因系公司借款筹集规模增加导致利息支出增加、以及去年同期汇兑收入基数较高所致。
“浆纸一体化”加速布局将进一步放大公司竞争优势:公司作为国内特种纸龙头企业,具备一定的资金实力布局自制浆线,公司计划新增的80 万吨自产浆项目预计将在2024 年四季度实现全部投产,随着自制浆产能的增加,以及公司生产基地向中西部的转移,公司在成本端的竞争优势将进一步放大,有望在未来占据更大的市场份额。
一季度利润表现超预期,维持“买入”评级:我们基本维持公司2024-2026 年营收预测,考虑到公司成本管理能力优越,一季度业绩表现超预期,我们将2024 年归母净利润上调至10.0 亿元(上调幅度为6%),维持2025-2026 年归母净利润预测,对应2024-2026 年EPS 分别为1.41/2.13/2.56 元,当前股价对应2024-2026 年PE分别为13/9/7 倍,公司竞争优势有望进一步放大,当前估值水平较低,维持“买入”评级。
风险提示:人民币继续贬值,国内宏观经济增速低于预期,原材料价格波动风险。
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股市直播
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数字江恩今天 10:28:08
由于下周依旧处于宽幅震荡时间内,所以图上的蓝色轮谷线跌破之后便成为压力。下周任何反弹都难以站上蓝色轮谷线,只是依照3306来判断大盘是反复反抽震荡,还是稍微下移一些空间。 -
数字江恩今天 10:28:03
这里有必要分辨一下下周属于高位震荡结构,还是深幅回踩结构。如果是高位震荡结构,那么3306正常支撑震荡,即高点回撤70-80点水平。如果跌破3306,那么便是图上的白色震荡结构向下扩展,正常也在2倍螺旋之内。无论是哪一种结构,其实都不威胁到15分钟级别的轮峰线。 -
数字江恩今天 10:28:00
5分钟图来说,春节之后是沿着蓝色轮谷线向上运行的,3140之后则是沿着红色轮谷线向上运行。周四假突破3386之后,周五的大阴线将两条轮谷线都跌破了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 10:27:43
大盘窄幅波动中,假突破特别多,首先看15分钟图。3494后的下跌12345+abc反弹已经完成,目前处于宽幅震荡结构之中,而且整个下周时间都在这个宽幅震荡时间之内。从结构来看,图上的15分钟级别蓝色轮峰线突破后,震荡只要不跌回去都是正常震荡,震荡之后还可以有新的上涨。所以这条轮峰线是看震荡结构是否健康的标准。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 10:27:34
板块上,本周前热点在高位的科技、机器人(sz300024)回撤较大,而低位的消费类、新能源类表现不错。连酿酒都能连续拉起来,可见市场的风险厌恶情绪增大,高位股短期内表现都不会好。 -
数字江恩今天 10:27:29
大盘本周放量持续温和放量,周一到周四缓慢攀升,但周五一根大阴线吃掉了所有涨幅,打到了上周周线几乎最低点。目前5周线维持金叉10周线,而周五大阴线收盘价便是正好5周线位置。 -
数字江恩今天 10:27:22
下周行情展望2025.02.28 -
股道龙门今天 08:49:36
今日大跌核心原因解析1、外部压力: 地缘政治风险升温:中越外交磋商强化区域合作,但美国对欧盟加征关税、特朗普对墨西哥关税政策落地,引发全球供应链扰动预期。 流动性预期反复:美联储降息节奏分歧(哈克称“利率或长期维持高位”),叠加英伟达单日市值蒸发近2万亿,压制全球科技股风险偏好。 隔夜外围表现:隔夜美股纳指大跌2.78%,英伟达暴跌8%,纳斯达克中国金龙指数重挫5.24%,全球科技股估值修正压力直接冲击A股相关板块2、内部调整压力: 政策真空期博弈:两会前资金兑现高估值板块(如AI算力、机器人(sz300024)),转向防御性资产(煤炭、公用事业)。 技术面超买回调:上证指数3400点附近抛压集中释放,触发量化策略止损盘,北向资金单周净流出8.73亿元。—— 不利因素已在今日大跌中彻底消化,未来市场走向该如何把握? 下周两会将细化“新质生产力”支持措施,预计出台AI算力基建(华为沙漠光伏项目)、机器人(sz300024)产业化(蚂蚁集团(sh688688)具身智能)等专项政策;《2025年能源工作指导意见》明确非化石能源占比提升至20%,光伏柔性支架(华能1GW招标)、储能(特斯拉上海工厂)等领域受益;广东“金融强省”规划、国企市值管理考核强化,低估值央企(电力、军工)或迎价值重估。—— 当前市场调整是短期的情绪释放和筹码重构,基于政策全面发力、产业技术突破、资金增配势能三大核心要素,A股中长期上涨逻辑明确。随着市场逐步稳定,两会中的重要产业或是未来投资的主要方向,大家反倒可以利用本轮调整尽快做出战略调整!- 数据来源:东方财富(sz300059)- 以上内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市须谨慎!内容来源华源证券投顾万雷,执业编号:S1350623120005 -
宋谈股经今天 08:34:48
【VIP教室】组合个股前天空仓,短期躲过大跌,下周寻找布局机会,组合个股教学,速戳抢购查阅〉〉【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
北京红竹今天 08:26:55
3、情绪最差的一天上涨570家,下跌4773家,涨停46家,跌停47家2月份还是第一次跌停家数这么多,看来获利筹码这么多,一次性都倒出来了。人形机器人(sz300024)也跌破防守线了,指数大跌7.26%,DS也跌破防守线了,指数大跌5.07%。这是最近这几天,我反复强调了,所有关注的指数都出现防守线了,并且科创50和人形机器人(sz300024)是五分钟级别2个中枢的上涨。这次踏实了,踏踏实实待几天,下一波继续干。