天风证券：给予安泰科技中性评级|天风证券_新浪财经

天风证券股份有限公司刘奕町近期对安泰科技进行研究并发布了研究报告《增长动能不减，新材料平台行稳致远》，本报告对安泰科技给出中性评级，当前股价为8.83元。

安泰科技(000969)

事件：2024年4月28日公司发布23年报与24年一季报，公司23年实现营收81.87亿元，yoy+10.55%；归母净利润2.49亿元，yoy+18.19%，扣非净利润2.20亿元，yoy+17.53％。24年Q1实现营收18.91亿元，yoy-10.27％，环比-11.76％；实现归母净利润0.79亿元，yoy+2.46%，环比+45.3%。

核心产业规模持续扩大，亮点产品层出不穷

难熔钨钼和稀土永磁两大核心产业进一步扩大产业规模，亮点产品层出不穷：1）难熔钨钼保持快速扩张，23年安泰天龙整体实现营收21.7亿元，同增22.98%。其中高端医疗装备CT影像领域收入同增61%，行业地位进一步增强；泛半导体领域，石英连熔产品合同突破2亿元，同增566%，单晶硅产品新签合同和营业收入均首次突破1亿元，靶材产品营业收入同增60.3%，半导体等离子注入终端产品正式通过中芯国际的审核，实现批量供货。2）稀土永磁领域突破产能瓶颈进行时，安泰磁材依托稳定的稀土原料资源保障体系和京、鲁、蒙三地磁材协同生产优势，23年实现营收22亿元，净利润同增12%，新增大客户超过5家；安泰爱科稀土永磁1000吨技改项目完成竣工验收并投产。安泰北方年产5000吨高端稀土永磁制品项目基本建成，高端稀土永磁制品产能达到1万吨。

非晶、高速钢、超硬材料等重点产业持续巩固，可控核聚变尖端领域储备满满。非晶纳米晶业务抓住光储新能源与出口两个抓手，23年净利润突破3000万，yoy+144%。非晶带材出口1.5万吨，yoy+46%；纳米晶领域推出宽带、超薄带等新产品，丰富产品线在电动汽车领域的应用，销量突破4500吨，yoy+26%。安泰中科作为全球可控核聚变装置的核心供应商，助力中国可控核聚变不断创造新的世界纪录。2023年围绕欧洲ITER钨铜复合件获取、拓展“人造太阳”及大科学装置配套产品、优化钨铜复合件工艺及降低成本开展了扎实工作，为迎接未来商机打下坚实基础。

技术壁垒绘制底色，产业平台+资本运作联合发力，打造新材料平台公司公司传承中国钢研的技术优势，在各尖端领域的关键材料和器件上拥有深厚的底层技术积累。近年来公司充分发挥上市公司资本平台优势，借助资本运作手段整合行业资源，多年来通过持续的并购强化核心产业，布局新兴产业，巩固行业地位，提升了公司整体竞争力。子公司安泰环境前沿布局氢能源，营收快速增长，有望助力激发新增长点。

投资建议：考虑钨钼等原材料价格上涨与宏观经济环境风险，我们下调24-25年盈利预测，预测24-26年实现归母净利3.10/3.85/5.07亿元（24-25年前值4.66/6.56亿元），对应PE30/24/18X。参考可比公司24年平均PE31X，给予公司24年31X，调整为“持有”评级。

风险提示：公司项目落地不及预期风险，大宗原料商品价格大幅波动的风险，国际贸易环境与汇率波动的风险，公司资本运作计划受阻风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.01亿，根据现价换算的预测PE为30.77。

最新盈利预测明细如下：