华东医药(000963)持续稳健增长，创新领域逐步迎来兑现期_新浪财经

投资要点

事件：公司公布2023年年报，实现营业收入406.24亿元(同比+7.71%)，实现归母净利润28.39亿元(同比+13.59%)，实现扣非归母净利润27.37亿元(同比+13.55%)。公司公布2024年一季报，实现营业收入104.11亿元(同比+2.93%)，实现归母净利润8.62亿元(同比+14.18%)，实现扣非归母净利润8.38亿元(同比+10.66%)。

点评：业绩符合预期，利润增速快于收入增长，医药工业保持增长态势，经营趋势稳健，工业微生物各板块得到进一步深化和加强，美护板块少女针保持较快增长，海外首次实现盈利，收购肉毒进一步完善注射类版图。

2024年创新板块有望逐步迎来兑现期，公司在内分泌、肿瘤和自免领域形成丰富布局，利拉鲁肽销售启航，公司深挖降糖减重差异化管线构筑强劲护城河。

盈利预测与估值：公司作为传统医药白马，药品、商业、工业微生物、美容护理四大板块均边际向好，商业板块稳步增长，药品板块甩开集采包袱，2024-25年多款创新产品上市放量，工业微生物和美护板块高速发展，我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.95、2.30、2.59元，对应2024年04月29日收盘价，PE估值分别为16.9、14.4、12.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：药品集中采购风险，新药研发风险，产品竞争格局加剧风险。

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