华鑫证券：给予蜀道装备买入评级_新浪财经

华鑫证券有限责任公司吕卓阳近期对蜀道装备进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩大幅增长，毛利率提升明显》，本报告对蜀道装备给出买入评级，当前股价为22.61元。

蜀道装备(300540)

事件

蜀道装备发布2024年一季报：2024年1-3月实现营业收入4017.24万元（同比+134.10%）；归母净利润395.94万元（同比-75.56%）；扣非归母净利润141.12万元（同比+118.75%）。毛利率为25.91%（同比+13.02pct）。2023年1-12月实现营业收入6.68亿元（同比+179.65%）；归母净利润0.33亿元（同比+230.14%）。

投资要点

天然气市场处在快速发展期，公司将受益于行业增长

当前中国天然气市场仍处在快速发展期，未来将维持较快增长，随着我国“碳达峰”和“碳中和”目标的提出，天然气在一次能源中的占比逐步提升，国家持续鼓励支持天然气液化、储气设施建设、提高调峰储备能力，引导各类社会资本参与LNG“制储运加”产业发展。公司作为专业的深冷设备制造商将优先受益。

深冷装备制造稳定发展，工业气体、清洁能源、交通装备制造业务多点开花

2023年公司在主营业务LNG装置、液体空分装备制造业务稳步发展的基础上，有序推进工业气体投资运营、清洁能源投资运营、交通装备制造等业务。内蒙古雅海60万吨LNG项目BOG提氦装置于2023年10月正式投产；为蜀能矿产提供氮气服务项目于2024年1月正式投产；积极拓展清洁能源LNG销售业务，在新疆、内蒙古等地区完成销售链条的初步布局；深入开展产业协同业务，向客户销售充电站（桩）、加气站等交通能源装备产品。2023全年新签合同额约10.03亿元，同比增加111.57%，其中外贸订单约2400万元。

盈利能力大幅提升，加强费用管控

2024Q1毛利率为25.91%（同比+13.02pct），盈利能力大幅提升；2023年全年毛利率为22.60%（同比+4.52pct）。公司期间费用控制较好，2023全年期间费用率17.51%（同比-12.19pct）。

盈利预测

公司拥有天然气液化、深冷空分等核心工艺的设计、制造能力，深冷技术研发实力和运行业绩在行业内处于领先水平，将充分受益于行业的增长。预测公司2024-2026年收入分别为9.76、13.36、17.57亿元，EPS分别为0.25、0.31、0.35元，当前股价对应PE分别为90、73、64倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

天然气市场发展速度不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券祖国鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为20.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利8400万，根据现价换算的预测PE为43.48。

最新盈利预测明细如下：